http://investeen.com/blog 眼光‧時機‧資本‧運氣 Tue, 30 Dec 2008 15:11:49 +0000 http://backend.userland.com/rss092 en 「才子」倪震近日不斷遭輿論筆伐，「財技高手」李澤楷今日接「火棒」，遭電盈(00008)小股東以「車輪轉」方式狠批， 情況尤如文化大革命時的「公審」。小股東們似要鬥垮人稱「小小超」的李澤楷不可，即使李澤楷及第二大股東網通集團今早在投票私有化計劃前一刻，突決定將私有化作價調高7.1%至4.5元，仍未緩解眾怒。長和系主席李嘉誠每年在股東大會後，均會與小股東們聚餐，雖然和黃(00013)股價近期大插水，但甚少聽到他遭小股東辱罵。 不過，電盈今早召開法院會議及特別股東會(EGM)，以表決是否贊成私有化。公司為小股東們預備了三個場地，及每人100元的禮券，此舉莫非試圖討小股東開心。怎知有小股東指出，李澤楷這樣做，「是要分化他們」，等股東無法坐在一起，力量減少，派禮券不預備食物，是希望小股東們拿完禮券便走，不到場投票，以增加私有化的勝算。 電盈的法院會議原定在今早10時舉行，但結果卻遲了近半小時才開始，會前，主持會議的前布政司霍德爵士公布卻出其不意地公布，大股東李澤楷及第二大股東網通集團透過財務顧問今早突然決定將私有化作價調高7.1%， 即由每股4.2元增至4.5元，又要求小股東表決是否贊成押後法院會及股東特別大會。 在場股東頓時不知所措，部分更不知發生甚麼事，加上翻譯系統失靈，導致場面失控，小股東不滿情緒升溫，不時報以噓聲，更抵制舉手投票，令這位前公務員之首霍德也慨歎一聲:「OH NO!」最後，透過填表方式表決，兩會最終獲大批數通過押後。 兩大股東在臨門一腳前突然願意提價，作為小股東原應開心，但在場小股東們不但未見喜悅之色，反而個個怒氣沖沖，以車輪轉的方式向傳媒狠批李澤楷「玩野」，有指是李澤楷見小股東今日出席人數多，兼多會投反對票，所以才決定突然提價。更有小股東聲言，寧願將電盈股票當牆紙，也不贊成私有化，亦有股東誓要與李澤楷鬥長命，駡他只懂玩財技，未有好好做生意，將香港電訊由一粒鑽石，變為一粒玻璃，今日又突然加價，令小股東們有被「耍」的感覺，其中一位陳先生說:「唔好話玩，文雅講句係「耍」」。他甚至對李嘉誠也有微言，指同時持有長和的股份，對於李氏家族的處事方式好有保留，亦不寄望李嘉誠會教其兒子李澤楷。 李澤楷遭受小股東謾駡，自2000年後盈科數碼動力與香港電訊合併後，股價大插水及蒸發逾90%便經常出現，李澤楷之後更甚少出席股東會，近年電盈業務略有起色，他才重現股東會，惟股價持續低迷及了無起色，已令小股東心碎，加上近年出售資產搞出「大龍鳳」，分拆 HKT Group 又因市況欠佳而泡湯，今次私有化電盈連國際顧問公司亦批評出價低兼向李澤楷等大派息，在在令小股東有被騙感覺。 難怪有小股東今日指:「我俾錢佢(李澤楷)係叫佢賺錢，唔係叫佢敗家」亦有指李澤楷無所作為，只識「行來行去」，更有阿伯股東自嘲，「持有電盈仲慘過買雷曼債券」。一位陳女士亦不滿電盈管理層的經營方式，形容為「倒米」，小股東們的控訴充斥在今日的股東會內。 兩大股東是次提價後，私有化的溢價相對首次私有化出價停牌前收市價2.9元增至55.2%，與今天停牌前收市價3.45元相比，則溢價30.43%。但出手仍較邵氏(00080)的64.2%為低。 信誠證券資產管理聯席董事涂國彬指出，由於「李澤楷」及「8號仔」這兩個名稱對小股東來說已甚為負面，小股東們一聽到這兩個名稱便一肚氣，所以要令小股東接受私有化，單增至4.5元，是難以成功的。他稱，加上網通集團入股電盈作價為每股5.9元，電盈分拆的資產每股又值逾5元，即使李澤楷今年7月增持電盈每股作價都有4.923元，故若私有化作價不接近5元，料小股東們仍不會接受。 按計劃，兩大股東在成功私有化電盈後，會獲派170-175億元股息，即每股4.6-4.7元，惟今次只增至4.5元，私有化涉資共166.07億元，涂國彬指，小股東仍覺得兩大股東在私有化交易中仍會有著數，所以要成功通過仍有難度。 電盈是次因突然提價而要押後表決私有化，按照規定，若有關的補充文件今日寄給股東，以發出後不少於21日計，小股東最快可於農曆新年前，再就私有化投票，惟屆時李澤楷會否再出「新招」，難以預料。 http://investeen.com/blog/archives/191 對北京來說，人民幣匯率已不單是一個經濟問題，更是一個政治問題。 一周來，人民幣兌美元突破區間盤整大幅走低，引發普遍猜測：人民幣3年強勢是否就此逆轉？在人民幣匯率處於十字路口的時候，中國政府面臨內外雙重政治壓力。 從國內來看，出口的持續下滑已使升值成了無法承受之痛。去年下半年開始，在外部需求下降和成本上升的雙重擠壓下，出口增速連續放緩，但更糟糕的可能還在後頭。制造業採購經理指數11月份繼續下降，其中新出口訂單指數更大跌至29，遠低於增長和衰退的分界點50。這些指數是重要的領先指標。 出口一直是中國經濟高速發展的引擎之一。為應對經濟突然減速，北京最近反復強調要穩定出口。保出口是為了保增長，保增長是為了保就業。如果不能保持一定的增長率，城鎮失業和農民工返鄉潮問題會凸顯出來，埋下社會動盪的隱患。這是一個政治問題。 為此，下半年，政府從去年的政策軌跡上來個180度轉彎，3次提高部分產品出口退稅率，意在旨在扶持出口導向的勞動密集型企業。要促進出口，讓人民幣貶值也是可選方案之一。幾個月來大宗商品價格大幅下跌和通脹壓力的持續下降，也為人民幣貶值提供了良機。 中國政府之所以迄今沒有明確選擇人民幣貶值，是因為這種選擇的外部政治成本非常高昂： 可能會引發外資撤離狂潮，就像升值引發熱錢湧入一樣； 可能會遭到亞洲鄰國的指責並引發競爭性貶值，中國10年前表現出來的負責任的大國形象會被破壞； 可能引發中國與主要伙伴的貿易摩擦，招來報復性措施。尤為值得一提的是，奧巴馬很快新官上任，如果無法收拾現在的爛攤子，恐怕會尋找替罪羊，將矛頭對準中國。這是美國政治家們喜歡用的招數。從奧巴馬競選期間指責中國操縱匯率及在貿易問題上的強硬言論中，人們隱約看到貿易戰陰雲正在悄悄堆積。 或許是考慮到這些因素，中國政府選擇通過含蓄的方式來表達在必要時讓人民幣貶值，以推動出口和刺激經濟的意向。先是周小川上月中旬向外界暗示，在促出口的問題上不排除任何可能性；後是央行在本月1日大幅調低人民幣兌美元的中間價，引起市場預期匯率政策可能轉向；3日，國務院在金融“國9條”中又籠統提到要動用匯率在內的一切政策工具。但是，這種含蓄也有可能被解讀為決策層正在邊走邊看，取舍不定。或許不久，中國政府就不得不明確表態。在進亦憂，退亦憂的兩難處境下，最好的辦法也許是以靜制動，即保持匯率的穩定，不升值，也不大幅貶值。 在保持匯率穩定的同時，要加快人民幣匯率機制的改革。雖然人民幣已經從盯住美元改成了與一攬子貨幣掛鉤，但看起來美元在其中的比重仍然過大，因為3年多來，人民幣對其它貨幣的匯率基本上跟隨美元變化。近幾個月，外匯市場上美元對除日元以外的各主要貨幣大幅升值，人民幣也跟著大幅走高，看起來都有點像貨幣霸主之一了。 但這並不是中國所要的霸主貨幣。中國所要的是能夠更靈活反映經濟周期的貨幣，而不是只能升不能降的貨幣。(華爾街日報中文網專欄 - 譚新木) http://investeen.com/blog/archives/190 中國人民銀行在港股收市後宣布，大幅調低存貸款基準利率各108點子，相當於以往減了四次息，減幅是11年來最大，大大超出市場預期的81點子。經濟學家和證券分析員認為，人行是次動作之大，表明中國經濟增長下滑形勢之嚴峻已經讓人極度憂慮，亦表明中央的「保八」決心。雖然實質作用不會太大，但如此大手筆，可以大大改善市場氣氛和增加投資者的信心，對明日港股和國內股市肯定有很大的刺激作用，相信消息將會令不少股漲停板。 今次是人行自今年9月份以來連續第4次降低利率、第三次降低存款準備金率，亦是繼10月8日宣布雙率下調後第二次「雙率同降」。其中，一年期人民幣存貸基準利率大減1.08厘，外電統計是亞洲金融風暴以來最大減息幅度。 中銀國際首席經濟學家程漫江表示，上述幅度大大超出市場預期，說明目前中國經濟增長的下滑勢頭己經讓人擔心，中央想通過是次大幅減息間接刺激消費和減低企業成本，鼓勵企業投資，增加就業。理論上有幫助，但實際上，經濟處於下滑周期，有不少企業未必願意投資。不過，對於股市短期內還是有很大刺激作用，尤其是房地產股、鋼鐵股和水泥股等。她指，是次人行大幅減息，是中央4萬億元人民幣刺激經濟增長方案和下月初中央將會推出更多刺消費的配套措施之一。隨消費物價指數(CPI) 和工業出廠物價指數 (PPI)的下降，相信12月還有再次減息的可能。中銀國際亦將會調整明年經濟預測。 申銀萬國聯席董事鄭家華表示，人行大幅減息108點子，反映內地經濟形勢嚴峻，料目的旨在令明年經濟增長可達到「保八」的目標。他認為內地減息周期應未完結，港股今天表現應已反映將有利好措施出台，估計明天或升至14000點， A 股料亦會炒高，但升幅難料。 人民銀行宣布，由11月27日起下調金融機構一年期人民幣存貸款基準利率各1.08厘，其他期限檔次存貸款基準利率相應調整，中央銀行再貸款及再貼現等利率亦一併降低，另外下月會降低主要國有商業銀行的存款準備金率1個百分點，中小型存款類金融機構人民幣存款準備金率更大降兩個百分點。 人行表示，12月5日起，下調工商銀行(01398)、中國農業銀行、中國銀行(03988)、建設銀行(00939)、交通銀行(03328)及郵政儲蓄銀行等大型存款類金融機構人民幣存款準備金率1個百分點，下調中小型存款類金融機構人民幣存款準備金率兩個百分點。同時繼續對四川汶川地震災區及農村金融機構執行優惠的存款準備金率。人行聲稱今次調整是為了貫徹落實適度寬鬆的貨幣政策，保證銀行體系流動性充份供應，促進貨幣信貸穩定增長，發揮貨幣政策在支持經濟增長中的積極作用。 金管局總裁任志剛表示，很高興人行減息，認為可以維持國內經濟增長及刺激內需，相信在目前嚴峻的經濟環境下，確實需要內地的措施，來為全球經濟帶來增長。他認為，香港在有關措施下，一定可以得益，效益亦較其他經濟體系為大。 是次人行對不同銀行存款準備金率的調整有差異，任氏認為可對銀行間的信貸起刺激作用，保持信貸供應，並是支持經濟的好做法。 http://investeen.com/blog/archives/189 瑞信預期，2009年本港銀行的信貸周期將與1998年的困難時期相若，因此已調高銀行信貸成本預測至相當於98年40-60%的水平，同時又因應低資產增長、息差收窄及非利息收入受壓而降低收入預測，維持「減持」銀行股的建議。根據瑞信分析，恒生(00011)是實力最強的本地銀行，而工銀亞洲則最弱。 報告指出，工銀亞洲的資產回報率約1%，一級資本比率只有8%，遜於同業，令其較受壞賬上升的影響，但這反而增加母行中國工商銀行(01398)將其私有化的機會，因這憧憬，瑞信給予工銀亞洲「跑贏大巿」的評級。 報告說，恒生撥備前的資產回報率超過2%，即使98年壞賬問題重演，恒生的股本回報率仍可達15%，股息率為4-5%。中銀香港(02388)因其撥備前盈利可觀及坐擁巨額資本，情況較東亞銀行(00023)為佳，關鍵是新管理層的風險管理改革措施能否令該行免於上次周期出現資產質素顯著惡化的問題重現。 瑞信認為，銀行股要反彈，須配合經濟、樓巿及企業盈利回穩，預期可能要明年下半年或2010年才會出現，估計明年上半年中小企業拖欠貸款以及失業率上升的問題仍會影響銀行股的投資氣氛。 <匯港通訊> 瑞信給予本地銀行股的評級和目標價 銀行              評級    目標價(元)    恒生(00011)      跑贏大巿    120 中銀香港(02388)    中性       10  東亞銀行(00023)    中性       18 工銀亞洲(00349)  跑贏大巿     11 永亨(00302)        中性       50 大新金融(00440)  跑贏大巿     36 大新銀行(02356)  跑贏大巿      9   http://investeen.com/blog/archives/188 短期通縮與長期通賬 在商品價格過度炒賣的情況下，今年中，油價升至每桶逾150美元的水平，金價及商品價格狂飆，全球憂慮通賬失控。不過，金融海嘯衝擊，經濟下滑，油價應聲回落，現時己跌至每桶70美元以下。 美林最新經濟研究報告便指出，投資者通賬憂慮剛過，通縮問題便至，通縮將會是下一個經濟隱憂。美林證券美國首席經濟學家羅森柏格(David Rosenberg)表示，最近油價與貴金屬價格持續向下，顯示全球金融風暴後，接踵而至的將是全球通貨緊縮。他稱，雖然現時美國的消費者物價指數(CPI)與去年相較並無下降，不過由於美元反彈、農產品價格下跌、非原油工業商品、汽石油價格走跌，以及失業率上升等問題，估計美國進入通貨緊縮的可能性，已經愈來愈大，而美國的CPI於年底恐怕將跌至0%。 次貸問題發生後，美國的房地產市場已經萎縮，房屋的交易量和價格下降，隨著大量金融機構陷於危機或倒閉，市場資金緊縮，企業投資減慢，經濟產出下降，失業率上升，市民消費下降，經濟出現衰退。 數據顯示美國消費意慾減低 美國第三季消費開支按年減少3.1%，是28年來最大跌幅的一季，亦是17年來首度下跌。當中食品及紙製品的開支的跌幅，更是超過半世紀以來最多。至於10月份美國的消費者信心指數由9月份的61.4，大幅下跌至38，是有紀錄以來的低位；而10月份非製造業指數由前一個月的50.2跌至44.4，創歷來新低，反映在金融危機下，信貸收縮與消費者緊縮開支。一連串的數據足以顯示，美國人消費意慾減低。 根據國際貨幣基金組織(IMF)10月份最新預測，2008年全球CPI上漲6.2%，比上年提高2.2個百分點，2009年回落到4.6 %。據世界銀行統計，8月及9月初級產品價格已有所回落，與7月相比，9月份能源下降23.5%、非能源價格下降11.5%、農產品下降13.2%、肥料下降2.9%、金屬和金屬礦下降12.1%。數字正好反映，市場對有關產品的需求正在放緩。以上種種的跡象，預示進入通縮的時間不遠矣。 有機會進入惡性通脹 雖然現時因經濟衰退而出現通縮大有可能發生，不過長遠來看，通縮或者只屬短期性，隨之而來的有機會進入「惡性通脹」。 金融海嘯的發生，全球政府均增加舉債，大手注資拯救金融機構，挽救疲弱的經濟。因此金融機構儲備的現金增多，從而造成貨幣存量不斷上升。若果市場認為危機已過，持有的貨幣將會奔騰而出，巨量的存量貨幣在銀行貨幣創造功能和金融市場的作用下，將為市場提供巨量的流動性，若沒有效的應對措施或準備，極有可能會給美國和全球經濟帶來一輪惡性通脹。再者政府通過增發貨幣還債，透過「印銀紙」應付開支，長遠而言，因此令貨幣存在貶值可能，同時面對通貨膨脹的壓力。加上，現時全球正處減息周期，在低息的環境下，將會刺激投資、增加消費意慾，通賬大有機會重來。 渣打銀行經濟師劉健恒亦同意，認為現時資金緊張，及通賬放緩，各國減息刺激經濟亦是正確做法。不過，當2-3年後經濟重新出現復甦，各國便需調整其息口政策，否則可能會構成資產泡沫等問題。  (金融海嘯逐格睇 - 匯港通訊) http://investeen.com/blog/archives/186 美國次按問題07年下半年開始明顯惡化，8月初，全美第十大的按揭貸款商 American Home Mortgage 宣布倒閉，另一大型貸款商 Countrywide Financial 第二季度虧損嚴重，去年至今破產、倒閉或遭收購的按揭貸款機構已經超過100間。而對沖基金及投資銀行亦開始出現危機。股市陸續下跌，基金虧損消息亦接踵而來，事實上，美國樓市過去一段時間的榮景，以及參與次按相關資產及債券買賣所獲得的厚利，已令很多基金泥足深陷。8月初，澳洲麥格理銀行旗下亦有兩隻對沖基金因為投資次按債券損失超過一半，法國巴黎銀行其後亦凍結旗下三隻因投資次按債券大幅虧損基金。 市場資金流動狀況惡化 央行陸續向市場注資 由於市場資金流動狀況惡化，美國聯儲局以及多間央行需要陸續注資市場。而繼中國銀行增加對次按資產的撥備後，日本及韓國銀行亦公布涉及的次按投資損失，不過分析員依然堅信，次按問題實質影響有限。不過多間大型投資銀行及券商包括美林、野村及瑞銀等，仍難免在第三季度錄得大額虧損。 英美的主要按揭貸款機構至此已先後出現營運困難，但次按問題的發源地--華爾街的嚴冬仍未至。雖然貝爾斯登是最早受打擊的美國大行，早前兩個基金的倒閉除令投資者損失約18億美元、該行總裁 Warren Spector 丟職外，問題似乎受控。 不過，這間從90年代中旬已參與 MBS業務的銀行，由於在有關的買賣業務上一直採取短期債務應付長債的進取模式，並放貸予各類包括對沖基金在內的基金，在次按危機惡化下，盈利能力已嚴重受損，果然，該行第三季業績倒退68%，第四季更出現公司1923年成立以來首次季度虧損，達8.54億美元。 貝爾斯登首家投資銀行在金融海嘯中淹沒 踏入08年，貝爾斯登股價已從一年前逾150美元的高位下挫一半，投資者的信心已動搖，3月14日，公司股價單日曾急瀉一半，底見26.85美元，該行的客戶及交易對手紛紛撤資，兩日內共被提走170億美元，幾近破產，其後在聯儲局支持下，摩根大通在16日提出相等於每股2美元的收購建議，及後作價升至每股10美元。 收購的作價或反映同業對該行的情況心中有數，如美林在早前貝爾斯登對沖基金出事時，曾以債權人身份將基金所抵押、獲得高投資級別的次按資產衍生產品出售，但當時已乏人問津，成交價更跌破票面值，顯示次按資產變現能力已成疑。加上該行行事一向特立獨行，管理層未有及早為公司籌集足夠資金，導致信心危機發生。 貝爾斯登出事前的資產約達3200億美元，但實際資本僅118億美元，負債比率是1對27.5，一向以高槓桿經營、倚靠短期同業市場拆借的投資銀行終嘗到流動資金周轉不靈的苦果，最後，連華爾街最強的兩間投資銀行--高盛和摩根史丹利也向傳統銀行控股公司轉型，當然，這已是這場危機的後話了。 (金融海嘯逐格睇 - 匯港通訊) http://investeen.com/blog/archives/185 隨著美國國內生產總值(GDP)正式出現收縮，市場的關注焦點也已經轉移到了經濟下滑的嚴重程度以及需要採取什麼措施來推動經濟復蘇上。但目前看來，似乎最糟糕的時刻尚未來臨。美國第三季度GDP較上年同期收縮0.3%的消息公布後，大多數經濟學家都預計，經濟負增長局面至少還會持續兩個季度。 摩根大通(JPMorgan Chase)的雷哈特(Abiel Reinhart)表示，第三季度經濟下滑也預示著更壞的情況即將到來。我們現在預計，今年第四季度和明年第一季度美國GDP將平均較上年同期收縮3%，將是自1981-82年以來最嚴重的經濟衰退。摩根大通的經濟學家預計，明年第二季度美國GDP將為零增長，明年下半年將有所回升。但他們仍然認為，美國經濟增長將在一定時期內低於趨勢水平。 預測機構Macroeconomic Advisers預計，今年第四季度和明年第一季度美國經濟將分別較上年同期收縮2.8%和1.4%。該機構認為，如果明年政府推出新的財政刺激舉措，那麼經濟在下半年會出現復蘇。但他們也警告說，如果政府真的出台財政刺激措施，那也不會很快見效，不足以明顯改善未來兩個季度的GDP走勢。 Mission Residential的理查德﹒穆迪(Richard Moody)也認為，經濟要到明年下半年才可能復蘇。他表示，解凍信貸市場是必要的第一步，但美國和全球經濟已經蒙受的創傷還需要時間去彌合。 剛剛步入第四季度之際，整體經濟曾面臨著三大問題：不斷上升的能源價格、信貸緊縮以及住房市場持續惡化。隨著衰退跡象日益明顯，能源價格已經回落，信貸市場也出現了暫時的好轉跡象。 摩根士丹利(Morgan Stanley)的大衛﹒格林勞(David Greenlaw)表示，我們仍然認為目前實施的政策舉措以及有望實施的措施足以促使信貸狀況出現一定程度的好轉，並最終增加整體經濟的穩定性。但這個過程需要時間，目前經濟活動仍在下滑中。 然而，住房市場問題依然揮之不去。在10月份信貸危機全面爆發以前，住房市場曾顯示出了一些持穩跡象。但更加收緊的信貸狀況、不斷增加的失業人數以及日益疲軟的經濟可能會對房價進一步施加壓力。許多經濟學家表示，如果住房價格沒有觸底，經濟是不可能復蘇的。 因此，即便大多數經濟學家現在預測經濟將在明年下半年開始復蘇，美國經濟仍然面臨著下行風險。 (華爾街日報中文網絡版) http://investeen.com/blog/archives/184 高盛發表研究報告稱，中國仍然是全球範圍內最好的投資地區之一，主要是考慮到其擁有強勁的增長潛力。預計國企股和深滬指數明年底回報率分別為五成三及一成一。 盡避考慮到宏觀經濟放緩的影響，高盛預期，明年H股和A股公司的盈利將分別下降13.4%和17.0%，但下半年宏觀經濟增長可能的回暖和估值水平的上升將帶來股市反彈。 高盛重申，中國長期發展的基本面依舊良好，本輪經濟放緩在本質上僅是週期性而不是結構性的。由於全球經濟增長放緩的時間長度和深度難以預測，故對中國○九年的GDP預測有下行風險；不過，該行認為，中國強大的財政力量和政府的靈活政策將幫助中國經濟走出困境。 另外，高盛警告稱，○九年上半年開局可能不利，但下半年有可能出現具意義的反彈。高盛建議，明年上半年可買入消費必需品、互聯網及媒體、電訊和基礎設施類股，因為收益較有保障，具有防守性；而下半年則應轉向金融和週期性類股。具體而言，該行認為現金充足、財務狀況良好的公司在流動性緊張的環境下將更具優勢。 (大公網) http://investeen.com/blog/archives/183 再有外資大行發表報告唱淡樓市。高盛看淡本地住宅、寫字樓及零售物業市場前景，預期住宅新樓在09年底前再跌35%，二手樓則跌20%；寫字樓、零售物業租金在2010年底前最多下跌35%及20%。高盛同時調低本地地產股目標價。 高盛昨日在研究報告中指出，回顧過去樓市低潮，至少持續18個月，所以若有評論認為樓市見底，實屬言之過早。高盛預期，由今年第三季度至09年第四季度間，本地二手樓將會再跌20%，而新樓跌幅更擴大至35%。高盛維持恆基地產「沽售」評級，而給予新鴻基地產、信和置業及恆隆地產「中性」評級，但前景仍然負面。 此外，高盛認為，雖然環球金融危機已有所紓緩，但經濟衰退延續，肯定會削弱對商業物業的需求。因此，預期寫字樓租金在09年至10年間，將會下跌25%至35%，零售物業租金跌幅介乎15%至20%。高盛把新鴻基地產目標價由86.4元，下調至72.1元、信和置業目標價由10.45元，降至8.1元、恆基地產目標價由35.95元，降至26.95元。鷹君12個月目標價為20.76元、希慎為16.36元。  (大公網) http://investeen.com/blog/archives/181 瑞銀董事總經理兼環球經濟師唐立文表示,經濟衰退已無可避免,該行預期,美國今明兩年的增長率為1.4%及0.3%,歐盟為1.1%及0.3%,全球為3.1%及2.2%,料全球今明兩年通脹為5.1%及3.5%。他指,全球09年預測數字約為2.6%。該行對經濟前景較為悲觀,預料各國央行會繼續減息,聯邦基金利率在年底會再降50點子至1厘。 他指,全球經濟增長將低於趨勢,直至銀行和借貸者的資產負債表得以修補,料經濟下滑的周期會將維持兩年,若政策出現失誤,時間將更長,但他表示,近期各國央行,包括歐洲央行的行動可見他們意識到問題的嚴重性,故對前景稍為樂觀。他表示,目前新興市場的需求將無法替代發達國家的損失,由於中國仍有內需支持,料經濟增長仍可達8%,他又指目前問題是市場缺乏流動性,因此,央行注資以增加貨幣供應行動,並不會導致通脹出現,若未來情況改善,他相信歐洲央行亦會有措施排走過剩資金。 瑞銀料年內股市反彈20-30% 商品價格下跌惟油價仍將堅挺 瑞銀董事總經理兼環球經濟師唐立文表示,隨著市場意識到政府救市正向著正確方向進行,他預計環球股市會在年內以上周計反彈20-30%,但他指,反彈不會持久,投資者只是鬆了舒一口氣(Relief Rally),並非新牛市的開始。 唐立文表示,雖然股市會出現短期反彈,但亞洲上市公司不少為出口企業,他們會在今次風暴中復元較慢。他稱,成本控制較佳及有好資產負債表的公司會在今個經濟周期中表現最佳。 商品價格方面,他預計明年商品價格將較現水平回落10-15%,但油價除外,他預期油價明年平均只會稍低於今年水平,但仍會企於100美元之上。他指,雖然油價需求已見下跌,但已再難減少用油。他相信,美元兌歐元會進一轉強,料歐元兌美元明年會見1.3水平。而亞洲貨幣相對美元則會繼續升值,倫敦銀行同業拆息數字無意義,料最快數星期後,將會有較實質的數字,他相信美國失業率會繼續攀升至7%的水平。 (匯港通訊) http://investeen.com/blog/archives/180