Monthly Archive for "September 2008"



亞洲 & 專家意見 trader on 29 Sep 2008

美林:明年亞太區股市將持續走弱

「展望2009年,在全球經濟環境的影響下,之前表現強勁的亞太區股市將持續走弱並不斷惡化。」昨日,美林和全球最大的咨詢公司凱捷集團聯合發佈的《2008亞太區財富報告》如是說。報告稱,美國經濟放緩所造成的餘波及對全球經濟產生影響已波及整個亞太地區。從目前直至2009年,亞太區將面臨對外貿易增長持續疲弱造成的不利影響。

報告認為,雖然美國經濟放緩對亞太區各市場的直接影響程度不同,但美國經濟放緩所造成的餘波及對全球經濟產生的影響已波及整個亞太地區。另外,亞太地區許多經濟體的增長前景很大程度上取決於中國大陸的經濟增長彈性,目前預期中國大陸的經濟增長在今明兩年將放緩,但依然維持兩位數的增長。

展望2009年,報告認為,在全球經濟環境的影響下,之前表現強勁的亞太區股市將持續走弱並不斷惡化,亞太區富裕人士很可能因此轉向回報較為穩定的固定收益證券。然而,區域中較積極的投資者可能會等待市場反彈的契機,短期內將保障其金融資產,通過現金與存款來提高投資組合的流動性,同時伺機把握市場呈現的買進機會。

報告認為,若中國大陸本地商業銀行能拓寬其貴賓理財服務範圍,搶在新市場進入者立足前,「套牢」新興富裕人士的心,必然大有裨益。除此外,中國本地金融機構應通過建立合作夥伴關係或收購股權的方式,與國外財富管理公司合作,以在超富裕的目標市場上一展其能。  (證券時報)

保險 & 專家意見 trader on 24 Sep 2008

內涵價值不穩 保險股見好就收

投資銀行高盛昨天發佈的研究報告認為,中國的三大保險股內涵價值不穩定,因此,在股價上漲以後應該「見好就收」。

高盛的研究報告認為,雖然中國政府出台的救市措施改善了A股市場的情緒 (A股指數與保險股的相關度大於90%),而且美國以及全球各國政府可能會實施的救市措施將降低系統性風險並改善市場情緒,中國保險股短期內乘勢上揚,但這並不意味著保險股的內涵價值有根本性好轉。

高盛認為,保險業具有以下特徵:首先,壽險公司的產品以「利差產品」為主導(約占保費的70%),投資利差是利潤的主要推動力,其次,由於投資渠道有限,投資收益仍然依賴於大幅波動的A股市場,遞延收益和遞延承保費用攤銷均在一定程度上取決於投資收益;最後,由於資產按市值計算而負債卻以成本列示,因此保險公司的賬面價值和內涵價值往往大幅波動。

高盛表示,由於A股市場表現可能仍會受制於經濟風險、企業盈利增長的下滑、以及「大小非」的沽壓,因此在2008年第四季度甚至2009年上半年,保險公司的盈利和內涵價值仍然面對風險。此外,降息也不利於保險公司的經常性利息收入。高盛認為,在宏觀週期出現好轉跡像之前,保險股將保持區間波動,建議投資者趁股價上揚時進行交易。 (每日經濟新聞)

亞洲 & 港股 berntam on 19 Sep 2008

[轉貼]無規矩則無方圓──否定「價值投資」能否「炒股唔炒市」?(2008/09/08)

大跌市當中二三線股固然被不問價拋售,上周開始個別典型「基金愛股」出現洗倉潮,連帶中移動、思捷環球、港機工程等即使宣佈業績勝於預期,也面對強力沽壓,於是便出現質疑價值投資法的言論,不但買入優質股涯倉被揶揄,更有人說信趨勢好過信價值投資法,據講幾十年前已看到價值投資法的漏洞所在。

「炒市唔炒股」比如炒期指、期權或指數ETF,當然是使用技術分析,價值投資法是無法教人炒市的,因為價值投資法的基石是「價值與價格出現分歧」,在價格低於價值時買入,在價格高於價值時賣出,而非預測市況。事實上價格偏低可以再跌,價格偏高亦可以繼續升,以低於價值的價格買股票涯價,亦非戰之罪而避無可避。

「炒股唔炒市」則要選擇投資對象,比如選股要找出跑贏的股票,當然亦可以用技術分析。交易系統可以用來炒市,亦可以用來選擇突破在即的股票,似乎比價值投資法更勝一籌。但一般人的實戰經驗,並不如想像中理想,究其原因,是理想的交易系統並非一朝一夕能建立,亦不是尋常人所能掌握。此乃投資分析兩大門派可以並存的根本原因。

投資分析方法五花百門,比如「牛眼投資法」是基本分析的一個分支,原作者John Mauldin 網站中(http://www.johnmauldin.com/bullseye.html)其中一段介紹:” Bull’s Eye Investing helps you think outside of the Wall Street box and focus on finding value and controlling risk.”簡而言之,這種分析方法是發掘股票的另類價值,而非全盤否定價值投資。

技術分析是解讀趨勢的工具,基本分析是估值的工具。筆者不會單獨偏重其一,更何況對任何一方作出否定。離開「價值投資」,又應以甚麼方法選股呢?恐怕連John Mauldin亦答不上口。即使引用對沖概念,同時睇好睇淡不同行業,離開「價值投資」又如何作出取捨?

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