Investeen - 香港股市

中資航空股的股價因油價上升已從高位大幅回落了不少，近日有證券行掉頭唱好中資航空股，認為它們跌至當前的已夠吸引，並調升其評級。

匯豐證券研究報告，料三大中資航空股未來股價跌幅有限，並將國航及南航H股評級調高至「優於大市」及「中性」，但維持東航「遜於大市」之投資評級。美林亦將南航和國航評級由「遜於大市」調升至「買入」。

匯豐美林調升國航南航評級

匯豐報告稱，過去三個月內，三大中資航空股跌幅高達40%-50%，其中國航的估值更達到自2004年12月首次公開發行以來的最低，當前股價接近2009年預期每股帳面價值，因此很可能會出現反彈。報告認為國航仍佔據中國航空業的龍頭地位，較南航、東航等競爭對手存在估值溢價，現時目標價為4.80港元，對應的2009年預期市淨率為1.2倍。

美林亦認為，國航及南航的股價在今年跌幅超65%，由於航空市場需求可能恢復、行業可能會出現重組，且受人民幣升值的帶動，現時這兩家公司股價「已觸及歷史上具吸引力的水平」。美林分析師Paul Dewberry與Ying Ying Hou更指出，受積壓的需求以及旅行限制放鬆的帶動，旅客流量將在奧運會之後反彈，預計中國的供需前景將更具吸引力。

不過，亦有大行持不同意見，高盛曾於上週五發表報告，指南航稍早公佈的上半年經營數字令人失望，亦遜於該行預期，故調低南航H股目標價30%至3.3元，維持「中性」評級。

至於東航，匯豐指其「仍是風險最大的中資航空股」，因載客率增長低於平均水平，且乘客收益率降低，故將東航目標價由2.80港元降至2.00港元，維持「減持」評級。 (香港文匯報)

瑞信及花旗兩大行均發表報告指出，亞洲區內持續有資金外流跡象。瑞信昨日發表報告指，過去12個月資金外流持續增多，區內已達到破紀錄的620億美元(約4,836億港元)，占總市值的2.1%。

花旗：近5周連續淨流出

瑞信並預料，股市或會反彈，但前提條件是油價下跌回合理水平、金融機構的盈利數字得以改善，以及通脹有所降溫。若短期內再有金融機構爆出醜聞，則將造成不利影響。另外，花旗昨發表研究報告稱，資金離開亞洲市場的步伐加快，上周流出區內離岸基金的資金達18億美元，為連續五周錄得資金淨流出。亞洲區域性基金佔上周資金流出比重逾半，印度基金則屬最多資金流出的市場。

反映有80%新資金被贖回

據EPFR Global數據，上周有18億美元的資金流出亞洲離岸基金。延續上月資金流出的走向，而過去五星期的每週贖回金額平均為15億美元，較去年12月中至今年2月底的平均數還要高出48%。上周流出資金中，亞洲區域性基金佔去64%。至於國家基金方面，印度基金則繼續是最多資金流出的市場，但馬來西亞基金就自4月份首次出現資金淨流入。

印度走資最劇 中東獲淨流入

報告又稱，亞洲市場由年初至今的表現一直大幅落後於環球市場，今年淨流出亞洲基金的資金已增加至132億美元，亦即意味去年流入的新資金已有80%被贖回。如今連拉丁美洲這個今年以來表現最佳的市場，亦正面對持續資金流出。當前只剩下新興中東非洲市場(EMEA)由年初至今仍錄得資金淨流入。 (香港文匯報)

環球市場及金磚四國近期表現不盡如人意，但中東北非則備受看好，法興資產管理執行副總裁、市場業務總監葉小琪(見圖)表示，現時中東的產油量占全球逾1/3，但油價波動對當地股市升跌並無影響，由於石油為當地政府受管制的行業，所以石油公司不可上市，當地無石油股，而油價升勢只令炒家獲利。

股市市盈率介乎12至13倍

葉小琪續稱，由於中東地區大多為海灣合作委員會成員國(GCC)，這些國家作為產油國，當地生產石油之成本平均可低至每桶40美元，經濟增長穩健。中東及北非經濟在過去3年升幅逾5%，2006年實際國內生產總值(GDP)增長6.3%，令中東北非市場一枝獨秀，成為08年上半年的資金避難所。

她又指，即使現時環球市況波動，但中東北非區股市的波幅仍低，平均波幅介乎11%至12%，而亞洲單一市場則超過20%，加上中東北非區股市的市盈率仍偏低，介乎12至13倍，有相當的吸引力。由於大多中東北非地區的銀行業務主力於提供融資予當地大型基建項目和地產發展為主，直接受惠於當地的蓬勃經濟發展，並避開了次按問題。

環球通脹升溫，葉小琪指出，現時GCC的貨幣均與美元掛鉤，因此他們擁有相似的貨幣政策，但當地外匯儲備高，從短至中期來看，當地匯率不會有貶值的壓力。她續稱，現時伊拉克為首個脫鉤之國家，致其貨幣間接升值，GCC等國家亦有意跟隨，而貨幣升值有助對抗通脹，加上現時當地通脹率介乎10%至13%，對當地經濟影響有限。

另外，法興資產管理昨日推出「法興中東北非基金」，該基金主要將資金投放於阿聯酋、卡塔爾及埃及，並將部分投放於科威特的銀行股及房地產，認購費為最高5%，管理費為每年2%，目標冀保證每年絕對回報15%。

(香港文匯報 - 10/7)