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中國5月份消費者價格指數(CPI)較上年同期增長7.7%﹐增速有所減緩﹐但明顯是受假日調整因素影響﹐通貨膨脹嚴重的局面並未出現緩解。

中國國家統計局週四公佈﹐5月份CPI較上年同期增長7.7%﹐增速慢於4月份的8.5%。統計局數據還顯示﹐1－5月CPI較上年同期增長8.1%﹐增速低於1－4月的8.2%﹐但是仍然大大高於政府設定的4.8%這一2008年全年增速目標。

中國5月份CPI增速出現回落﹐明顯是受五一黃金週取消的影響﹐因此當前通貨膨脹嚴重的局面並未出現緩解。中國自今年開始取消了五一黃金週假期﹐代之以勞動節和端午節小假期。而以往由於包括黃金週假期﹐5月份的物價增速通常會較高。2007年5月份CPI增速即為3.4%﹐高於4月份的3.0%。因此﹐今年取消了五一黃金週假期﹐導致5月份物價數據並不具備統計可比性﹐更難以據此得出嚴重的通貨膨脹已經出現緩解的結論。

同時﹐對四川發生的地震災害的關注、社會輿論和官方對物價的控制﹐也導致商家的漲價衝動暫時受到抑制。此外﹐國際游資的流入勢頭也受地震這一不確定因素影響而暫時減緩。

不過﹐5月份CPI的增速依舊使中國連續18個月處於實際負利率之中﹐將5月份CPI增速與中國目前3.93%的稅後基準利率相比較﹐負利率水平仍然高達驚人的377個基點。如此巨大的負利率水平會促使消費者出於對物價繼續上漲的恐懼而繼續購買商品﹔同時使得生產者出於對未來價格繼續上漲的預期而不斷上調價格。這樣一來﹐就會繼續推高物價水平﹐反過來導致負利率局面愈加嚴重﹐形成惡性循環。

同時﹐國際游資不斷變換炒作對象﹐也使得中國官方無所適從﹐忙於應對﹐使得抑制物價政策往往處於被動推出的地位。

鑒於中國官方遲遲未能拿出勇氣和魄力﹐迅速果斷地終止人民幣升值的步伐並且將此前小幅加息的手段改為大幅加息以扭轉負利率﹐中國通貨膨脹的根源難以清除﹐因此中國未來物價前景仍然非常危險。

在黃金週和地震因素消失之後﹐加上近期華南部分地區出現的水災﹐當前嚴重的通貨膨脹仍有繼續蔓延的趨勢。統計局還表示﹐5月份﹐農村消費價格上漲的速度繼續快於城市。農村消費價格較上年同期增長了8.5%﹐而城市的價格增幅則為7.3%。

(華爾街日報中文網絡版 - 節錄)

通脹擔憂正在全球不斷加劇﹐金融市場也隨之顫抖不已。

發展中國家看起來顯得尤為脆弱﹐它們當中有些國家曾在上世紀80、90年代和通貨膨脹進行過艱苦鬥爭。許多經濟學家年初時曾不無擔憂地表示﹐受美國經濟放緩的影響﹐增長乏力可能是發展中國家今年所面臨的最大挑戰。然而現在通貨膨脹正在變成一個更嚴峻的潛在問題。

美國銀行(Bank of America)跟蹤調查了24個大型發展中國家﹔其調查顯示﹐1年前它們當中四分之三的通脹率都能達到或低於原定目標﹔而今他們無一能實現原定目標。惠譽國際評級(Fitch ratings)估計﹐這些國家的通脹率已經倒退回了2002年的水平。

控制通脹的典型手法是加息。但這有可能會影響經濟增長﹐並令股市承壓。這還可能使一些發展中國家穩定本幣匯率的努力難度加大。對於這些倚重出口業來發展經濟的國家來說﹐穩定匯率是一項重要任務。

當然﹐全球經濟也顯示出了一定的彈性。世界銀行(World Bank)在週二發佈的《全球金融發展》(Global Development Finance)年度報告中預計﹐今年發展中國家的經濟增長及投資規模僅有溫和下降。

對於那些有大量人口仍在貧困中掙扎的國家來說﹐能源及糧食價格的飛漲是個格外嚴峻的問題﹐但在此輪商品價格飆升之前﹐就已經有一些導致通脹的外力在發揮作用了。許多發展中國家都在經歷著資本的大規模涌入階段﹐這導致了投資過熱以及外匯儲備急劇增加。在這些地區﹐內需和信貸規模也在快速增長﹐此外﹐當地就業市場也較為吃緊。各個發展中國家的央行都面臨著嚴峻考驗。經濟學家和投資者們認為﹐許多國家的央行都沒有積極採取措施收緊貨幣政策﹐相反﹐它們只採用了一些臨時措施﹐如對麵粉和汽油等消費品實施價格控制以抑制通脹。一些國家政府試圖下調高昂的補貼﹐但卻有可能激怒民眾。在埃及的Burullus鎮﹐政府官員們停止向市民出售補貼麵粉後﹐上週末該鎮爆發了抗議活動。在其他一些通脹已經無法控制﹐或是受到價格上漲和其他經濟弱點雙重衝擊的國家﹐股票、債券和貨幣被投資者們棄若敝屣。

中國的通脹率雖尚未達到上述水平﹐但也是投資者們擔憂的重大源頭之一。在俄羅斯、土耳其、南非、印度、印度尼西亞和菲律賓等幾個主要新興市場﹐兩位數字的通脹已經降臨﹐或是預計不久就會到來。僅上週﹐俄羅斯、菲律賓和印度尼西亞都上調了關鍵利率。但一些投資者擔心這樣還不夠。就算上調了利率﹐以亞洲國家為首的許多政府仍在實施刺激經濟發展的政策。那是因為這些國家的關鍵政策利率低於通脹率﹐從而會刺激投資者借貸﹐而不是儲蓄。

安本資產管理公司(Aberdeen Asset Management PLC)駐倫敦的新興市場債券組合經理埃德溫•古鐵雷斯(Edwin Gutierrez)寄希望於食品和能源價格的高漲不會持續太長時間。他說﹕“這些人沒有跟上形勢。這是一場危險之極的游戲。”

投資者表示﹐在新興經濟體中﹐巴西可謂一枝獨秀。雖然價格壓力相對較輕﹐但巴西央行迅速行動﹐提高了利率。

(華爾街日報中文網絡版 - 節錄)

越南總理阮晉勇(Nguyen Tan Dung)上週曾表示﹐他有信心認為越南不必讓自己的貨幣貶值。

普通越南民眾對此卻不那麼確信。隨著人們越來越擔心深受通脹之苦的越南經濟、尤其是節節飆升的油價﹐黑市上美元的匯率連創新高。

越南通貨膨脹率連續七個月達到兩位數字的水平﹐5月通脹折合年率更高達25.2%﹐由此引發了當地大規模的罷工行動。隨著投資者轉而投資黃金﹐股市也已崩潰。上週五﹐越南黑市1美元兌18,500越南盾﹐而同一天越南央行設定的官方匯率為1美元兌16,124越南盾。從外匯遠期市場價格看﹐投資者預期未來12個月越南盾還將貶值40%。

越南經濟在上週五油價再次創下紀錄高點之後、本週又將經受檢驗。對於所需精煉油全靠進口的越南而言﹐油價在經濟中扮演重要角色。

阮晉勇及其經濟政策團隊竭力控制節節上漲的物價﹐評級公司惠譽國際評級(Fitch ratings)和穆迪投資者服務公司(Moody’s Investors Service Inc.)均將越南主權評級前景下調為“負面”。穆迪的高級副總裁托馬斯•拜恩(Thomas Byrne)上週說﹕“上升的通脹確實很難控制﹐收支平衡的壓力也已迅速增大。對越南政府來說﹐當前的難題是如何減緩增長﹐而又不至讓經濟陷入衰退、同時不破壞外國直接投資環境。”

瞭解越南政府內情的經濟學家稱﹐越南領導人不願意提高利率的原因在於﹐他們希望能保證低息貸款的穩定供應﹐以推動國有公司的擴張﹐同時支持越南不斷下跌的股市。越南股市自今年年初以來已經縮水了58.5%﹐上週五﹐股市主要指數下跌了1.5%﹐至384.24點。

與此同時﹐越南央行(State Bank of Vietnam)上週五開始加強執行長久以來被忽略的規定﹐禁止外匯代理機構向越南人出售美元。眼下越南人正紛紛囤積美元以保護自己的儲蓄不會貶值。

同時﹐國際貨幣基金組織(International Monetary Fund)駐越南代表本尼迪克特•賓漢(Benedict Bingham)在上週五與越南政府舉行的捐助會議上表示﹐如果越南能將利率提高到一個可令人們對其貨幣和銀行系統恢復信心的水平﹐越南的情況將會好一轉﹐即便這樣做會使國有企業獲得資金的速度放慢﹐也是值得的。據法新社(Agence France-Presse)報道﹐賓漢說﹕“在提高利率的同時﹐政府還應該加強對銀行系統的監管﹐減少輕率的借貸行為﹐及時解決銀行系統正在出現的問題。”

(華爾街日報中文網絡版 - 節錄)