Investeen - 香港股市

中國證券監管機構週一敦促上市公司應應慎重考慮再融資計劃﹐表明了政府對上市公司大規模發行股票和債券的計劃或將擠壓國內市場流動性的擔憂。

中國證券監督管理委員會(China Securities Regulatory Commission)表示﹐將視市場情況以及融資方案的可行性、合規性﹐依照法律規定要求對發行人的融資申請進行嚴格審核。

中國證監會在官方網站上刊登的一則問答公告中稱﹐上市公司應慎重考慮籌資規模和籌資時機﹐慎重考慮投資者的承受能力。

中國證監會的上述評論是在回答一個關於中國平安保險（集團）股份有限公司(Ping An Insurance (Group) Co. of China Ltd.)千億元融資議案的問題時做出的。中國平安計劃通過發行債券和增發A股籌集資金至多人民幣1,600億元（合224.3億美元）。中國證監會稱﹐中國平安尚未向監管部門正式提交融資申請。

中國國有的《上海證券報》(Shanghai Securities News)上週四曾報導﹐自從中國平安上個月公開再融資計劃之後﹐又有23家上市公司宣佈﹐計劃通過類似方式籌集資金﹐其總規模將超過人民幣2,040億元。

除了中國平安等上市公司之外﹐據消息人士上週透露﹐上海浦東發展銀行股份有限公司(Shanghai Pudong Development Bank Co.)也計劃通過增發新股籌資至多人民幣400億元。

目前上市公司提出再融資計劃異常活躍的現象支持了一個觀點﹐即這些上市公司預計﹐國內股票市場在今年迄今為止下跌20%之後還將繼續下挫。

在美國經濟存在不確定性﹐中國政府實行緊縮貨幣政策以及採取信貸調控措施的情況下﹐這些上市公司的再融資行為已經對市場造成了壓力。

上證綜合指數週一下跌4.1%﹐至4192.53點﹐創出7個月新低。

中國證監會稱﹐投資者可以充分發揮市場的約束作用﹐對上市公司的再融資行為做出取舍。

中國證監會稱﹐近一段時間﹐市場波動性明顯增大﹐既受到了外部經濟金融環境變化等不確定性因素的影響﹐也與資本市場的自身調整需要有關。

分析師們表示﹐中國證監會的上述公告或將提振週二中國股市﹐但市場估值偏高等其他因素仍有可能對市場造成壓力。

安信證券(Essence Securities)分析師諸海濱稱﹐這是中國證監會又一提振市場的舉措﹐此前該機構才新近批准了幾只新型股票型基金向股市注入流動性。

今年迄今為止﹐中國證監會已經批准了數只股票型和債券型基金的發行﹐以向市場注入流動性。

中國證監會稱﹐創業板主要規則和制度設計已經基本完成﹐但該機構沒有給出創業板啟動的時間表。

中國證監會重申﹐將擇機推出股指期貨交易。該機構表示﹐推出股指期貨不會改變中國股票市場的長期走勢﹐但沒有詳細闡述。

(華爾街日報中文網絡版)

中國銀行業監督管理委員會(China Banking Regulatory Commission, 簡稱﹕銀監會)上週五表示﹐根據與日本金融業監管機構達成的協議﹐國內商業銀行可代客戶投資於日本股市。

銀監會在其網站發佈公告稱﹐此舉將使中國投資者有机會參與更多的國際資本市場投資﹐分散投資風險。

銀監會宣佈﹐中國國內銀行還可以代客戶投資日本金融廳(Financial Services Agency)批准或認可的公募基金。

此項協議標誌著中國合格境內機構投資者(QDII)機制進一步放寬。

中國從2006年開始推行QDII機制﹔QDII機制被視為中國大陸通過使資本流向境外﹐解決巨額貿易順差及由此引發的流動性過剩問題的一項重要舉措。

銀監會去年12月擴大了QDII投資範圍﹐除原有的香港市場外﹐還增加了美國股市。

中國銀監會去年12月還宣佈﹐已與美國監管部門原則上達成一致﹐將簽署允許中國商業銀行向客戶提供針對美國證券的QDII產品的類似協議。

(華爾街日報中文網絡版)

上週不同市場的走勢出現了分化﹕油價突破100美元關口促使大宗商品市場進一步攀升﹐彷彿忘卻了在經濟放緩環境中高油價或將抑制需求的可能﹔與此同時﹐股市卻似乎太過關注這種需求疲弱的可能性﹐陷入小幅波動態勢而久久沒有改變。

市場的分化並不僅限於此。近來﹐公司債與基準10年期美國國債的收益率之差擴大至約3個百分點﹐利差之大已接近上世紀30年代美國經濟大蕭條以來的最高水平﹐這顯示出債券投資者對公司違約的擔憂情緒正在日益加劇。相比之下﹐股市當前的水平僅較記錄高位下跌了13.5%而已﹐表明股市投資者好像沒有債市投資者那麼恐慌。

從這一週的走勢來看﹐股市的表現似乎介於大宗商品市場的興致勃勃和債券市場的憂心忡忡之間。在兩種極端之間﹐股市沿著保守的中間路線前行是相當罕見的﹐股市的投資者仍在等待一個重大問題的答案：哪個市場的方向是正確的？

關鍵的領先經濟指標連續第四個月下挫﹐成為支持空方的有力因素。與此同時﹐高位攀升的食品成本推高了物價﹐而經濟增長停滯再度與通貨膨脹上升並行﹐這使得“經濟滯脹論”獲得更多擁護者。但從另一個角度看﹐股市能夠企穩在1月低點的上方則令多方獲得一些安慰﹐因為這表明經濟增長遲緩的大部分影響可能已經反應在股價當中。上週五尾盤時有報道稱﹐一項針對債券保險商Ambac Financial的拯救方案有望於短期內出爐﹐而金融類股也可能因此而獲得一些提振﹐當時該消息幫助大盤迅速收復了失地。

各家公司的表現也是有喜有憂。強勁的電腦銷售業績令惠普(HP)的前景一片光明﹐但江河日下的Sharper Image終於申請破產。《巴倫週刊》(Barron’s)早在近兩年前便提醒讀者對該家電零售商及其Ionic Breeze空氣淨化器保持警惕﹐當時該公司的股價還在13-14美元。

在過去一週中﹐道瓊斯工業股票平均價格指數累計上漲33點﹐至12381點﹐漲幅為0.3%。標準普爾500指數累計上漲3點﹐至1353點﹐漲幅為0.2%。那斯達克綜合指數累計下跌18點﹐至2303點﹐跌幅為0.8%。羅素2000指數累計下挫6點﹐至695點﹐跌幅為0.9%。

不同於股市的平淡無光﹐原油和汽油在過去五週中第四次走高﹐而金價觸及每盎司945美元﹐銀價則創出27年新高﹐就連銅價也大漲了7.6%。

從技術圖表的上升走勢來看﹐從銅到小麥的每種商品無不顯示出一番繁榮景象﹐不過這一切並非完全與停滯不前的股市走勢相矛盾。在最近經歷的四次熊市中﹐有三次都是大宗商品成本上升與股價下挫共同出現。不過﹐股市與債市之間的差異卻更耐人尋味。

Wells Capital Management首席投資策略師詹姆斯•鮑爾森(James Paulsen)指出﹐考慮到公司財務狀況總體上依舊健康﹐公司債利差的變化明顯是夸大了實際債務違約風險。在他看來﹐市場對當前信貸危機的瞭解已比較深入﹐大部分非金融類公司的資產負債表上並沒有較大的潛在風險﹔此外﹐交易員從1月末以來已逐步撤出美國國債市場﹐這一跡象令人鼓舞﹐反映出現在正是增強風險偏好的良機。

根據投資者固有的經驗﹐如果債市與股市的觀點相左﹐最終往往都是債市的觀點佔據了上風（就象1990年、2000年一樣﹐不過2003年中期是個例外）。Barclays Capital的阿隆•布拉斯(Aaron Bras)表示﹐在這種情況下﹐要麼是股市隨著信貸市場對整體環境惡化的反應而隨之作出相應調整﹐要麼是信貸息差開始收窄。布拉斯本人傾向於認為股市的波動將更為劇烈。

美林(Merrill Lynch)經濟學家大衛•羅森博格(David Rosenberg)表示﹐信貸利差走勢往往領先股市4-6個月﹐Baa級債券風險溢價每擴大1個百分點﹐標準普爾500指數就會下挫300點﹔從去年秋季以來信貸息差的擴大幅度來看﹐標準普爾500指數到3月份可能會降至1200點左右。

但樂觀主義者認為﹐回落並不一定就和悲劇劃等號。多疑的基金經理們認為股市自1月22日低點的反彈不過是熊市中的曇花一現。因此﹐股市再度成功上探這一關口（標準普爾500指數接近1310點）也許更具說服力﹐更有意義。

有什麼東西能代表北達科他州的特產？你會想到幹鱈魚、lefse麵包（一種馬鈴薯扁平型麵包）以及該州最大的城市法戈（Fargo）。不過﹐也許你很快就會把石油（那種全世界為之渴望的輕質低硫原油）添加到北達科他州的特產名錄上。

在美國蒙大拿州至加拿大薩斯喀徹溫省的廣袤地區內分佈著一種名為Bakken頁岩的岩石﹐這種頁岩就可以用來提煉出輕質低硫原油。從Bakken頁岩中發現石油最早要追溯到1951年﹐但通過這種方式實現較高的回報卻並非易事。不過﹐隨著油價一路飆升至100美元﹐勘探公司紛紛加大了從頁岩中找油的力度﹐他們的努力也已初見成效。目前﹐數口靠近Lake Robinson與Parshall Field的早期油井的出油狀況已令人振奮。

Bakke頁岩養在深閨人未識的歷史已成為過去。在過去六個月當中﹐EOG Resources、Continental Resources、Whiting Petroleum以及Brigham Exploration等大大小小石油勘探公司的股價都大幅上漲了44%-85%﹐這都得益於他們在當地頁岩勘探中的捷足先登。

儘管這些公司的股價已大幅上揚﹐但部分市場人士預計長期內還有進一步上漲的空間。小型對沖基金Highview Capital資深投資組合經理大衛•莫瑞赫德(David Morehead)表示﹐鑒於Bakken頁岩開發剛興起﹐到目前為止﹐分析師僅僅關注那些成功開採出原油的Bakken頁岩資產﹐將信任票投給相關公司﹔但華爾街還沒有對所有獲得開採許可的Bakken頁岩項目做出充分評估﹐更遑論那些還未獲得許可也未進行開採的頁岩資產了。

(華爾街日報中文網絡版)