Monthly Archive for "February 2008"



中央政策 & 經濟 trader on 28 Feb 2008

中國擬加強和改善宏觀調控

中國共產黨第十七屆中央委員會第二次全體會議週三發表公報稱﹐將在努力抑制物價大幅上升的同時加強和改善宏觀調控。受物價大幅上升推動﹐中國的通貨膨脹率創出了11年新高。

中共十七屆二中全會公報還指出﹐將努力實現對投資、消費和出口的協調。但公報未說明將推行何種措施。

中國的監管機構正在努力採取措施﹐防止經濟過熱並遏制通貨膨脹。受食品價格上漲18.2%推動﹐中國1月份的通貨膨脹率升至7.1%。住房價格也在大幅上升。

新華社援引會議公報稱﹐全黨要堅決貫徹執行中央關於加強和改善宏觀調控的決策部署。

公報稱﹐要及時掌握和分析國內外經濟形勢的發展變化﹐科學把握宏觀調控的節奏和力度﹐努力實現速度質量效益相協調、消費投資出口相協調。

在過去兩年中﹐中國政府多次上調利率﹐以抑制經濟的快速擴張。2007年﹐中國經濟增幅為11.4%﹐預計今年的增幅將不低於9%。

儘管進行了20年的市場化改革﹐但中國政府依然非常缺乏其他主要經濟體那樣的用於調控經濟增長的金融工具。

近幾個月來﹐中國政府先後採取了對食品、汽油、電力和其他消費必需品的限價措施﹐以抑制消費物價的上漲。但分析人士警告稱﹐這樣的限價措施可能造成經濟扭曲﹐挫傷農民和其他業者提高食品和其他稀缺商品產量的積极性。

中國膨脹的貿易順差為經濟注入了大量資金﹐也制約了中國央行抑制價格上漲的能力。為減少貨幣供應﹐中國央行每月通過發行央票從市場回籠數十億美元的資金﹐中國的外匯儲備規模已有1.5萬億美元之巨。

中國政府還一直在鼓勵國內居民增加支出﹐以期減少經濟增長對出口和投資的依賴。

(華爾街日報中文網絡版)

AH股 & IPO trader on 27 Feb 2008

中國鐵建擬滬港兩地進行IPO

中國國有企業中國鐵建股份有限公司(China Railway Construction Corp.)擬於下月在滬港兩地進行首次公開募股(IPO)﹐籌集至多54.4億美元資金。此前﹐該公司因股市疲弱而縮減了擬定的滬市股票發行規模。

中國鐵建的交易本有望成為今年規模最大的IPO﹐不過世界最大的信用卡發卡組織Visa Inc.上週日晚公佈計劃在紐約證交所籌資188億美元﹐從而超過了中國鐵建的規模。

已有九家戰略投資者同意認購中國鐵建合計4.5億美元的H股﹐每位戰略投資者的認購額為5,000萬美元。這九家投資者包括新加坡國有投資公司淡馬錫控股(Temasek Holdings)、新加坡政府投資公司(Government of Singapore Investment Corp.)、耶魯大學(Yale University)、中信泰富有限公司(Citic Pacific Ltd.)、中銀基金管理有限公司(Bank of China Investment Management Co.)和中國人壽保險(集團)公司(China Life Insurance (Group) Co.)。

此外﹐九家戰略投資者中還包括恒基兆業地產有限公司(Henderson Land Development Co. Ltd.)主席李兆基、鄭裕彤家族所有的周大福企業有限公司(Chow Tai Fook Enterprises)以及李嘉誠所有的長江實業(集團)有限公司(Cheung Kong Holdings Ltd.)。

據道瓊斯週一所見的合約細則﹐中國鐵建(1186)擬發行17億股H股﹐籌資至多23.3億美元﹐發行指導價區間為每股9.93至10.70港元(合1.27至1.37美元)。該公司股票擬於3月14日在香港上市。

據中國鐵建上週日發佈的一份公告稱﹐該公司還準備通過發行24.5億股A股﹐籌資人民幣222.5億元(約合31.2億美元)﹐之後將於3月10日在上海證交所上市。該公司最初的A股發行規模為28億股。

中信證券(Citic Securities Co.)為此次交易的承銷商之一。該公司管理人士劉珂濱週一證實﹐因股市疲軟﹐中國鐵建減小了股票發行規模。他在中國鐵建的一次巡回推介中向投資者表示﹐鑒於最近股市動盪﹐以及一系列的股市籌資行為帶來的負面影響﹐該公司減小了國內IPO的規模。

因今年晚些時候將要增發大量新股的消息引發了投資者的擔憂情緒﹐截至週一﹐上證綜指已較年初累計下跌了約20%。

中國鐵建2006年實現淨利潤人民幣15億元﹐是2005年公司4.41億元淨利潤的近4倍。該公司主要從事鐵路和高速公路的建設。

花旗集團(Citigroup Inc.)、中信證券和麥格里證券(Macquarie Securities Ltd.)擔任中國鐵建A股和H股交易的承銷商。

(華爾街日報中文網絡版)

中國大陸 & 專家意見 & 房地產 trader on 26 Feb 2008

中國地產股抄底良機顯現

當漲價之風席卷中國大江南北之際,唯有房地產股是個例外。盡管中國官方上周公布的通脹率達到了11年來的最高水平,但房地產股卻在一路下跌:中國大陸的房地產股已從高點累計回落近50%,遠超過了大盤的跌幅。這是所有對中國感興趣的官員或投資者都要密切關注的事情。

上海証交所房地產類股僅佔上市公司總市值的1.6%,深圳証交所房地產類股佔上市公司總市值不足7%,不過房地產業卻佔中國大陸經濟總值的近11%。據《亞洲金融》(Finance Asia)雜志報導,中國人熱衷於投資房地產,而且最近投資大陸房地產的回報普遍不俗──2007年大陸房價上漲了30%到60%。

不過,出於對通脹加劇的擔心,中國政府提高了貸款利率,並限制貸款的發放,進而加大了房地產開發商購買土地、為新建項目融資的難度。

Grand River Properties駐上海主管、Dalton Greater China Fund的顧問李樹彥(Shu Yin Lee)表示,直到去年10月份以前,很多房地產股都被視為聚寶盆,沒想到會有如今這般價值被低估的局面。他說,如果房地產和股票收益沒有了,會影響到消費和財富效應。這對維護社會穩定來說至關重要,會妨礙政府提倡的“和諧社會”建設。

香港房地產開發商的處境普遍要比大陸同行好,因為實行港元匯率緊盯美元的政策,香港不得不緊跟美國聯邦儲備委員會(Fed)實行放鬆的信貸政策。不過局勢可能即將發生變化:匯豐控股有限公司(HSBC Holdings PLC)的一位管理人員上周末暗示,受通脹壓力的影響,香港本地銀行可能不再跟隨Fed的步伐降息。

與此同時,大陸開發商公布的銷售業績有好有壞,並且都預期房價會下降。廣州富力地產股份有限公司(Guangzhou R&F Properties Co. Ltd.)上個月公布的合同銷售額較去年同期增加了23%,不過較去年12月份減少了5%。萬科企業股份有限公司(China Vanke Co. Ltd.)1月份的銷售額較去年12月銳減七成,該公司目前已在中國主要城市進行降價促銷,以壓縮房屋庫存。中國南部地區因靠近香港,成為眾多投機商的目標,銷售額的下滑也最為嚴重。

不過考慮到經濟增長強勁,人民幣不斷升值,以及城市化導致大規模人口遷移,開發商的基本面依然是強勁的。Kane, Russell, Coleman & Logan律師事務所負責中國區及房地產業務的主管查爾斯﹒埃斯特(Charles Aster)說,此乃迄今為止全世界在如此短時間內出現的最大規模經濟活動。

而且,中國政府也在放寬其他融資方式。雖然關上了銀行的大門,但開發商逐漸可以從股市進行籌資。舉個例子來說,政府將允許房地產開發公司重回A股市場。據花旗銀行(Citibank)表示,廣州富力會成為一大受益者,通過上市,該公司的財務實力將得到進一步鞏固。花旗認為該股目標價為每股36.28港元,上周該股收於22.95港元。與此同時,中國政府在事隔六個月後重新批準發行新的國內股票型基金,進而將產生新的房地產股投資需求。

李樹彥表示,這些都創造了買進機會。他看好那些股價遠低於資產淨值的股票。比如,天安中國投資有限公司(Tian An China Investments Co.)目前股價為7港元,而其每股淨資產為15港元,去年11月高盛集團(Goldman Sachs Group Inc.)曾以每股9港元的價格買進該股。李樹彥還看好湯臣集團有限公司(Tomson Group Ltd.),上周該股交易價格為2.38港元,而其每股淨資產為10港元。

還有其他一些股票被看好。裡昂証券亞太區市場(CLSA Asia-Pacific Markets)表示,中國海外發展有限公司(China Overseas Land & Investment Ltd.)目前的2008年預期本益比為16.5倍,較其資產淨值低17%。

裡昂証券亞太區市場戰略分析師及其旗下刊物《Greed & Fear》的撰稿人克裡斯托弗﹒伍德(Christopher Wood)認為,今年中國股市和房地產類股將發生“整合”,但“最終”會形成絕好的買進機會。如果現在《Greed & Fear》想要“抄底”,會選擇財務實力強勁的全國性知名房地產開發商,此前這些開發商因中小開發商遭遇金融緊縮而積累了大量土地。

上周,伍德將所持中國海外發展的股份提高了一倍,同時賣掉了恆隆地產有限公司(Hang Lung Properties Ltd.)的所有股票。他表示,後者在香港和大陸市場更大程度上已變成了一家商業地產公司。

(巴倫周刊)

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