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美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve, 簡稱Fed)在週三公佈的4月份會議紀要中似乎暗示未來不會再減息。Fed在會議紀要中稱﹐上一次減息內部即存在較大分歧﹐而且許多官員都認為﹐即使經濟萎縮﹐未來也不大可能降息。官員們還表示﹐雖然經濟嚴重衰退的可能性減小﹐但疲軟的房地產市場和低迷的就業環境依然使經濟面臨下行風險。

美國聯邦公開市場委員會(Federal Open Market Committee, 簡稱FOMC)在4月份會議上以8票贊成、2票反對的表決結果將聯邦基金利率下調0.25個百分點﹐至2%。這是數月以來Fed第七次降息﹐總共降息3.25個百分點。Fed針對商業銀行和投資銀行的貼現率也以相同的幅度被下調。最新公佈的會議紀要支持了市場對Fed將在更長一段時間內維持利率不變的預期。

根據美國聯邦公開市場委員會4月29日至30日會議的會議紀要﹐幾位委員在會上提出了這樣一種意見﹕即使有信息顯示美國經濟將進一步放緩甚至萎縮﹐央行放鬆貨幣政策也可能欠妥﹐除非經濟增長前景出現明顯惡化。會議紀要稱﹐金融市場急劇惡化並給經濟活動帶來嚴重衝擊的可能性已經明顯消退﹐但多數委員仍感到經濟增長依舊面臨下行風險。然而會議紀要同時指出﹐在上個月會議上繼續把經濟下行風險作為論點已經不合適了﹐因為目前看來﹐這種風險與通貨膨脹面臨的上行風險已更加趨於平衡。在3月18日召開的Fed會議上﹐部分官員表達了對住房市場和金融市場帶動經濟嚴重滑坡的擔憂﹐官員們將這種情形稱之為惡性循環。

雖然最壞的局面不太可能出現﹐但官員們仍意識到經濟面臨諸多阻力。週三公佈的會議紀要指出﹐住房市場目前依舊疲軟﹐消費者支出似乎顯著放慢﹐企業支出的前景也絲毫沒有起色。Fed表示﹐出口是一個值得關注的亮點﹐海外經濟強勁增長和美元貶值都給出口提供了支撐。但也有不少官員指出﹐若海外經濟增長放緩﹐出口將受到牽連。

受出口項目提振﹐美國第一季度國內生產總值(GDP)折合年率增長0.6%﹐在政府本月公佈修正數據時﹐GDP增幅還可能被向上修正至1%左右。本季度聯邦政府的退稅措施也會發生積極作用﹐消費者支出有望獲得提振。不過Fed官員也不能確定消費者支出究竟能從中獲得多少幫助。

Fed在會議紀中把通貨膨脹前景形容為喜憂參半﹐一方面食品和能源價格高漲推動整體通貨膨脹率上升﹐另一方面核心通貨膨脹表現良好。不過官員們認為﹐核心通貨膨脹表現較好在一定程度上是受到短期因素的影響。Fed補充說﹐通貨膨脹預期升溫的可能性是通貨膨脹前景面臨的主要上行風險。

Fed在公佈4月份會議紀要的同時也發佈了更新後的季度經濟預測。官員們預計今年GDP僅會增長0.3%-1.2%﹐低於上次預測的1.3%-2%﹐另外還提高了對失業率的預期以及對總體和核心個人消費支出價格指數的預測。

官員們微幅上調了2009年總體和核心通貨膨脹率預期﹐但保持2010年預期基本不變﹐即總體個人消費支出價格指數上升1.8%-2%﹐核心個人消費支出價格指數上升1.7%-1.9%。

(華爾街日報中文網絡版)

美國聯邦儲備委員會(Fed)再次宣佈降息﹐這是去年7月信貸危機開始以來的第七次﹐但Fed暗示﹐這場規模宏大的降息行動可能會暫時告一段落。

Fed將銀行間隔夜拆款利率聯邦基金利率從2.25%下調至2%﹐這一利率自去年7月以來已累計下調3.25個百分點。市場對此已有普遍預期。Fed在作出上述決定的同時發佈聲明稱﹐雖然其仍然擔心現在可能已經陷入衰退的美國經濟會繼續下行﹐但它認為自己已為減輕這一風險做了很多工作。

Fed指出﹐經濟活動仍然疲軟。家庭和企業開支減少﹐勞動力市場也進一步疲軟。金融市場依然面臨極大壓力。但Fed也表示﹐迄今為止﹐貨幣政策已極大放寬﹐再加上目前旨在增加市場流動性的各項舉措﹐假以時日當可促進經濟的適度增長﹐並降低經濟活動的風險。這番話強烈暗示出Fed可能會暫停降息。

這番話提到“經濟活動的風險”﹐表明Fed最關注的依然是促進經濟增長﹐而不是抑制通脹。不過﹐Fed摒棄了此前聲明中認為經濟增長的下行風險依然存在的說法﹐表明通脹風險在將來的政策考量中將佔據更大比重。Fed還表示將在必要時採取措施促進經濟持續增長並穩定物價﹐而摒棄了之前使用的要“及時”採取行動的說法。這一點表明﹐促使Fed自1月份以來大幅降息的緊迫局面已有所緩解。

不過﹐Fed的降息行動或許並未結束。官員們普遍認為﹐未來一段時間美國經濟的表現更有可能比他們已經調低的期望值還要糟糕﹐而非更好。同時﹐雖然信貸危機已經在減退﹐但也有可能以更大的聲勢捲土重來﹐正如Fed去年10月過早地暗示要停止降息之後的情形那樣。但官員們也認為﹐加之減稅措施的實施﹐他們降低利率、加強流動性的舉措已經對經濟產生了相當大的刺激作用。

Fed此番降息的聲明大體符合市場預期﹐也是Fed官員對影響美國經濟前景的種種互相矛盾的因素加以權衡的結果。最新報告顯示﹐住房的銷售和建築活動繼續減緩﹐房價也繼續降低﹐在某些方面還呈加快之勢。這種情況除了直接導致建築行業工作機會減少外﹐還讓家庭財富縮水﹐並進一步縮減了按揭貸款抵押品的價值﹐令貸款機構更加不願放貸。美國商務部週三稱﹐美國今年第一季度的國內生產總值僅較上年同期增長0.6%﹐相當於去年第四季度的增幅﹐而這兩個季度也是美國自2001年經濟衰退以來經濟增長最慢的半年。

(華爾街日報中文網絡版)

中國1月份消費者價格指數(CPI)較上年同期增長7.1%﹐一如市場預期刷新了11年來高點﹐顯示在人民幣升值、南方雪災和春節因素影響下﹐中國通貨膨脹壓力非常巨大﹐負利率局面異常嚴重﹐官方短期內再次推出緊縮措施已成定局。

不過﹐鑒於人民幣兌美元匯率仍在不斷升值﹐因此除非果斷結束人民幣升值的局面﹐否則官方未來推出的措施也只能和之前一樣是杯水車薪。

中國官方新華社和國家統計局週二都公佈﹐1月份CPI較上年同期增長7.1%﹐增速創11年來新高。

中國2007年CPI月度增速最高為當年11月的6.9%﹐最低為1月份的2.2%﹔2006年CPI月度增速最高僅為當年12月的2.8%﹐最低為3月份的0.8%。3月份0.8%的增速也是32個月低位。

CPI的前一個高位為1996年9月創下的7.4%。

中國2007年全年CPI較上年同期增長4.8%﹐增速大大高於2006年的1.5%﹐也明顯高於政府設定的3%以內的2007年調控目標﹐創下1996年以來的最高增速。

中國2006年全年CPI僅僅較上年同期增長1.5%﹐增速大大低於政府設定的3%的目標﹐也低於2005年全年1.8%的增速。

1月份CPI一如市場預期刷新了11年來高點﹐這顯示當前中國通貨膨脹壓力十分巨大﹐官方之前的種種舉措沒有收到絲毫效果。

而人民幣升值導致的國際游資涌入仍然是當前通貨膨脹嚴重的根源所在。近期南方雪災和春節因素則也對物價上漲起到了推波助瀾的作用。

隨著對人民幣繼續升值的預期大大加強﹐國際游資2006年以來紛紛通過虛假貿易、投資及地下通道等各種方式大規模流入中國﹐追逐中國以人民幣計價的金融產品。

游資的流入不但將中國股市和房地產市場的價格推高至完全失去理性的高位﹐同時也帶動農產品等商品價格不斷飛升﹐還導致流動性泛濫成災。

同時﹐中國南方今年年初的雪災也推動了物價的上漲。

中國近期由於南方普降暴雪﹐導致電力、煤炭供應嚴重短缺﹐客運和貨運出現嚴重斷路和延誤的情況。

此外﹐春節因素也推動了物價的上漲。

而隨著CPI的飆升﹐中國的負利率狀況愈加嚴重﹐官方推出進一步緊縮措施已成定局。

將1月份CPI增速與中國目前3.93%的稅後基準利率相比較﹐負利率水平已經擴大至317個基點。而且﹐中國已經是連續14個月處於實際負利率之中﹐顯示未來加息的空間依然很大。

如此之大的負利率水平﹐也顯示官方此前的緊縮措施力度太小﹐遠遠不足以抑制當前的通貨膨脹壓力。

(華爾街日報中文網絡版)