Category Archive for "基金"



債券 & 基金 & 專家意見 trader on 26 Jul 2010

一招吃遍天下的投資策略

近期﹐被股票搞得心神不寧的投資者大舉進入債市避險﹐美國國債收益率大幅下跌至金融危機時期的最低水平。然而﹐如果國債本身也將步入一個熊市呢?過去十年來﹐股市低迷不振的時候﹐債市則表現出色。自2000年底以來﹐美國國債的累積回報率達到82%。

近期資本市場的不確定性讓一種投資策略煥發新的生機﹐這種策略旨在找到投資股市和債市之間的一個平衡點﹐從而在任何環境中獲得“絕對收益”。這類投資組合品種高度分散﹐且較為複雜﹐不會給投資者帶來所謂的那種股市高收益﹐但如果操作得當﹐應該能在降低整體投資風險的同時實現一個正回報。

“現在投資者對絕對收益策略的討論越來越多。”賓夕法尼亞州Berwyn市Brinker Capital公司機構投資部董事總經理威爾遜(Tom Wilson)說道。這家公司最近推出一個絕對收益組合﹐以滿足投資者對此的需求。“與股市的高波動性和債券市場目前的低利率相比﹐5%左右的絕對收益目標是有吸引力的。”不想自己來構建組合的投資者可以考慮絕對收益共同基金﹐這些基金旨在通過一個簡單的投資平台﹐提供相同的風險分散和絕對收益特徵。

絕對收益組合到底是什麼樣子的呢?最讓人吃驚的是﹐這類組合的股票持倉並不多。很多投資策略師建議﹐絕對收益組合的權益類配置要遠低於金融規劃師推薦的60%的標準水平。權益類投資應有相當大一部分放在新興市場的好股票上﹐這是因為雖然發達國家面臨種種問題﹐但新興市場應該還是能繼續實現增長。2010年7月8日﹐國際貨幣基金組織(IMF)預測新興市場經濟體在2011年的增長率為6.4%﹐比發達國家高得多。“如果要增加權益類投資﹐那就應該選擇新興市場。” 馬里蘭州哥倫比亞市Financial Advantage公司首席投資官馬丁(J. Michael Martin)說道。

債券也應該在絕對收益組合中佔到一大塊﹐但具體比重以及投資品種還要根據投資者對債券市場的觀點而定。紐約星宿財富顧問公司(Constellation Wealth Advisors)投資經理卡茲曼(Sam Katzman)的目標就是取得一個長短期的平衡。他創建了一個“槓鈴”投資組合﹐由美國國債構成﹐約有70%放在一到五年期國債和高質量市政債上﹐其餘30%放在七到八年期的品種上。

“我們想獲得較高的長期收益﹐同時保持靈活性﹐能在政府試圖通過再膨脹手段拉動經濟時及時退出債市﹐”卡茲曼說道。

一般而言﹐絕對收益組合還包括一部分另類投資﹐從私募股權到對沖基金﹐以及類對沖基金的投資策略等。比如長短倉對沖基金(long/short fund)﹐即買入看漲的股票或賣空買跌的股票﹔還有合併套利對沖基金(merger arbitrage fund)﹐即同時買入及賣出兩家合併中公司的股票﹐獲取無風險利潤﹐押注的是收購企業和被收購企業的股價會趨於一致。對於其他多元化投資品種﹐投資顧問建議投資者考慮硬資產﹐包括房地產和大宗商品等。儘管房地產市場仍存在不確定性﹐但有些投資者認為﹐投資於房地產投資信托基金或成為其有限合伙人能夠獲得收益回報﹐並享受到未來的資產增值。雖然大宗品市場跟股市像兩兄弟一樣在金融危機期間雙雙跳水﹐又在2009年同時大幅上揚﹐但這兩類資產類別並不總是高度相關的。在20世紀70年代﹐大宗商品價格高企﹐而股市低迷﹔在80年代和90年代﹐大宗商品價格下跌﹐股市上漲。

當然﹐並非每個人都相信絕對收益投資策略是一條該走的道路。假如像一些人預測的那樣﹐全球資本市場一起走平﹐絕對收益組合想要獲得令人滿意的回報也很困難。

不過﹐目前市場情緒極度分化﹐“硬幣掉下來時直立在地面上的可能性很低。” 紐約巴克萊財富公司(Barclays Wealth)首席投資官阿隆.格威茲(Aaron Gurwitz)說﹐“因此採用其他手段﹐利用絕對收益組合來獲取一定的風險收益是合情合理的。”  (WSJ - Ben Levisohn)

亞洲 & 基金 & 經濟 & 金融 trader on 29 Jul 2009

基金經理對亞洲股市前景持謹慎態度

受頗具吸引力的股票估值以及經濟復甦跡象的推動﹐海外資本近來一直在不斷流向亞洲股市。但基金經理們認為下半年這一趨勢將不會延續。那些錯過近期反彈走勢的投資者或許會加入到投資的熱潮中﹐由此可能推動股市進一步上漲。不過﹐市場觀察人士預計﹐由於基金經理還在搜尋更多有關美國經濟的積極跡象﹐而亞洲經濟復甦依舊脆弱﹐股市進一步大幅上升的勢頭可能受到限制。

基金經理預計﹐股市將在今年餘下時間將原地踏步。他們表示﹐6月份成交量有所下降﹐顯示許多投資者正在稍作休整並試探行情。RCM Asset Management首席投資長科寧(Mark Konyn)表示﹐如果不能確定是否是牛市﹐就表明目前處在熊市反彈之中。據EPFR Global的資金流動數據﹐6月份流入亞洲(除日本以外)的股票基金規模開始放緩。兩週之前﹐新興市場基金自3月份以來首次出現資金淨流出。一週後﹐儘管再度出現資金淨流入﹐但卻未能彌補此前一週贖回產生的缺口。

亞洲市場2009年已經經歷了一輪明顯地漲勢。資金流動數據顯示﹐受低利率及房地產市場缺乏吸引力影響﹐本地投資者於3月份啟動了這輪漲勢。隨後﹐海外投資者在人氣好轉以及估值較低的雙重因素推動下也加入了搶購潮。隨著投資者信心改善和資金的流入﹐全球基金經理紛紛涌入亞洲股市。由於亞洲經濟前景相對要好於西方發達市場﹐因此投資亞洲股市似乎是一個極好的選擇。但是﹐亞洲不可能免受全球經濟持續疲軟所帶來的影響。市場觀察人士也開始意識到﹐如果美國消費狀況不出現明顯反彈﹐亞洲那些外向型經濟體未來還將萎靡不振。

英國基金公司Threadneedle的基金經理布呂恩(Jan C de Bruijn)表示﹐的確﹐亞洲的情況並不像一些人擔心的那麼糟糕﹐但說到底﹐除了中國、印尼和印度以外的大部分亞洲經濟體今年都將面臨負增長。據EPFR Global提供的數據﹐今年截至6月24日﹐流入亞洲(除日本以外)的股票基金總計144億美元﹐明顯高於2008年下半年的96億美元和去年上半年的108億美元。今年迄今﹐中國上證綜合指數已累計上漲近70%﹐香港恒生指數上漲了26.5%﹐韓國綜合指數上漲了26.3%﹐印度Sensex指數上漲了54.6%。

目前亞洲股市基於未來收益的遠期本益比平均為15倍左右﹐遠低於2007年10月市場頂峰時期的20倍。雖然股價接近歷史平均水平﹐但市場觀察人士表示﹐股價似乎相對偏高。不過﹐亞洲仍然有一些題材將繼續吸引投資基金。與中國消費開支相關的內容依然是投資者感興趣的話題。中國的經濟刺激計劃已經激發了投資者對基礎建設、醫療保健、教育及環保等領域的興趣。

印度國大黨(Indian National Congress)在5月份國會選舉中取得勝利﹐緩解了市場對政府更迭和政策能否保持連續的擔憂﹐這有力地提振了印度股市。此外﹐印度經濟也在實現增長。今年第一季度印度國內生產總值增長了5.8%﹐增幅遠高於預期。印尼股市也開始吸引投資者的注意。良好的國內需求、利率下降以及大宗商品價格走高幫助提振了股市。 (WSJ)

亞洲 & 基金 trader on 16 Jul 2008

瑞信:亞洲一年走資4836億破紀錄

瑞信及花旗兩大行均發表報告指出,亞洲區內持續有資金外流跡象。瑞信昨日發表報告指,過去12個月資金外流持續增多,區內已達到破紀錄的620億美元(約4,836億港元),占總市值的2.1%。

花旗:近5周連續淨流出

瑞信並預料,股市或會反彈,但前提條件是油價下跌回合理水平、金融機構的盈利數字得以改善,以及通脹有所降溫。若短期內再有金融機構爆出醜聞,則將造成不利影響。另外,花旗昨發表研究報告稱,資金離開亞洲市場的步伐加快,上周流出區內離岸基金的資金達18億美元,為連續五周錄得資金淨流出。亞洲區域性基金佔上周資金流出比重逾半,印度基金則屬最多資金流出的市場。

反映有80%新資金被贖回

據EPFR Global數據,上周有18億美元的資金流出亞洲離岸基金。延續上月資金流出的走向,而過去五星期的每週贖回金額平均為15億美元,較去年12月中至今年2月底的平均數還要高出48%。上周流出資金中,亞洲區域性基金佔去64%。至於國家基金方面,印度基金則繼續是最多資金流出的市場,但馬來西亞基金就自4月份首次出現資金淨流入。

印度走資最劇 中東獲淨流入

報告又稱,亞洲市場由年初至今的表現一直大幅落後於環球市場,今年淨流出亞洲基金的資金已增加至132億美元,亦即意味去年流入的新資金已有80%被贖回。如今連拉丁美洲這個今年以來表現最佳的市場,亦正面對持續資金流出。當前只剩下新興中東非洲市場(EMEA)由年初至今仍錄得資金淨流入。 (香港文匯報)

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