Investeen - 香港股市

瑞信︰「增持」港股，恆指年底目標看26,100

瑞信首次給予港股「增持」，認為相對區內股市估值並不昂貴，惟恆指及國指08年底目標價由5月份報告28,000及15,300，分別降至26,100及14,600。

報告指，若投資者持續憂慮宏觀前景轉壞，恆指及國指潛在升幅將下調10%，即23,300及12,900。該行指，市場對恆指今年每股盈利預測，由年初至今沒有太大變動。差異為過去兩個月環球信貸環境，令投資者要求較高風險溢價，可從香港十年期債券息率上升100點子反映。 (阿斯達克)

摩通：予恆指一年目標至28,000,國指17,000

摩根大通發表研究報告, 予恆生指數及國企指數一年後(09年6月)目標分別為28,000點及17,000點, 相當預期市盈率14.8倍及15倍。該行早前予恆指今年年底目標31,500點, 國指目標為18,500點。 摩通表示, 調低上述指數預測因環球高通脹、美國金融信貸問題、歐美樓市下滑以及油價處每桶130美元以上水平。該行預期, 亞太區未來一年平均回報17%。 摩通稱, 港股近期投資情緒逐漸改善, 自中國早前公佈經濟增長及通脹數據後, 顯示通賬轉趨溫和, 增加於下半年宏調政策放鬆的可能性。 (阿斯達克)

美林：中泰股市估值廉

雖然內地股市近日持續偏軟，但美林投資策略員Stephen Corry 昨日接受《彭博》訪問時指出，中國及泰國股市是現時全亞洲最吸引的市場，因為近期的跌勢已令其估值十分低廉，同時盈利增長卻仍在加快。他又特別提到，內地的消費物價見頂並開始回落，也是另一個重要的好消息。

Stephen Corry表示，受到食物價格漲幅放緩，中國的通脹率由5月份高位的7.7%，回落至6月份的7.1%，但由於數字仍高於政府全年通脹4.8%的目標，相信中央銀行正在衡量通脹對內地經濟的影響，以及全球增長放緩引致的經濟衰退風險。他續表示，中、泰兩國的股市現時估值，只分別為其08年盈利預測的12.3倍及9.8倍。在油價回落令通脹壓力得以紓緩，以及兩國指數已於上周錄得近一年來新低後，中、泰股市能己於本周開始反彈。滬深300指數本周以來已經上升3.2%。而該指數昨日微跌0.74%，報收2883.32點。 (明報財經)

中資航空股的股價因油價上升已從高位大幅回落了不少，近日有證券行掉頭唱好中資航空股，認為它們跌至當前的已夠吸引，並調升其評級。

匯豐證券研究報告，料三大中資航空股未來股價跌幅有限，並將國航及南航H股評級調高至「優於大市」及「中性」，但維持東航「遜於大市」之投資評級。美林亦將南航和國航評級由「遜於大市」調升至「買入」。

匯豐美林調升國航南航評級

匯豐報告稱，過去三個月內，三大中資航空股跌幅高達40%-50%，其中國航的估值更達到自2004年12月首次公開發行以來的最低，當前股價接近2009年預期每股帳面價值，因此很可能會出現反彈。報告認為國航仍佔據中國航空業的龍頭地位，較南航、東航等競爭對手存在估值溢價，現時目標價為4.80港元，對應的2009年預期市淨率為1.2倍。

美林亦認為，國航及南航的股價在今年跌幅超65%，由於航空市場需求可能恢復、行業可能會出現重組，且受人民幣升值的帶動，現時這兩家公司股價「已觸及歷史上具吸引力的水平」。美林分析師Paul Dewberry與Ying Ying Hou更指出，受積壓的需求以及旅行限制放鬆的帶動，旅客流量將在奧運會之後反彈，預計中國的供需前景將更具吸引力。

不過，亦有大行持不同意見，高盛曾於上週五發表報告，指南航稍早公佈的上半年經營數字令人失望，亦遜於該行預期，故調低南航H股目標價30%至3.3元，維持「中性」評級。

至於東航，匯豐指其「仍是風險最大的中資航空股」，因載客率增長低於平均水平，且乘客收益率降低，故將東航目標價由2.80港元降至2.00港元，維持「減持」評級。 (香港文匯報)

投資銀行荷銀發表研究報告稱，調高香港銀行業評級至「中性」，因料香港銀行今年的盈利將勝過該行原先的預期，淨利息收益率受壓程度亦較預期輕微，反映香港銀行仍具防守性，但相信其業績將不會令人喜出望外，故股價未來升幅不大。

報告指，在負利率的帶動下，香港銀行的貸款增長仍然保持強勁，由年初至今的增幅為6%，同時中小型企業的信貸質素看來亦相當穩健。這些因素均對香港銀行的盈利具正面的影響。

然而，報告指，雖然香港銀行的前景似乎保持穩健，但料其盈利增長將不會帶來驚喜，並預計香港銀行的平均撥備前核心經營溢利(core PPOP)增幅，將由2007年的34%，大幅下跌至今年的4%及明年的9%。增長放緩的原因，主要是預計費用收入將因股市轉弱而下降，存款增長今年亦料將較慢，拖累香港銀行的總資產增長及淨利息收入。

調升恆生中銀目標價

荷銀因應上述看法，調高恆生銀行(0011)及中銀香港(2388)的評級，同樣由「沽售」升至「持有」，目標價分別為145元及20元，上調幅度達16%及18%。 (中金在線)