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瑞信預期，2009年本港銀行的信貸周期將與1998年的困難時期相若，因此已調高銀行信貸成本預測至相當於98年40-60%的水平，同時又因應低資產增長、息差收窄及非利息收入受壓而降低收入預測，維持「減持」銀行股的建議。根據瑞信分析，恒生(00011)是實力最強的本地銀行，而工銀亞洲則最弱。

報告指出，工銀亞洲的資產回報率約1%，一級資本比率只有8%，遜於同業，令其較受壞賬上升的影響，但這反而增加母行中國工商銀行(01398)將其私有化的機會，因這憧憬，瑞信給予工銀亞洲「跑贏大巿」的評級。

報告說，恒生撥備前的資產回報率超過2%，即使98年壞賬問題重演，恒生的股本回報率仍可達15%，股息率為4-5%。中銀香港(02388)因其撥備前盈利可觀及坐擁巨額資本，情況較東亞銀行(00023)為佳，關鍵是新管理層的風險管理改革措施能否令該行免於上次周期出現資產質素顯著惡化的問題重現。

瑞信認為，銀行股要反彈，須配合經濟、樓巿及企業盈利回穩，預期可能要明年下半年或2010年才會出現，估計明年上半年中小企業拖欠貸款以及失業率上升的問題仍會影響銀行股的投資氣氛。 <匯港通訊>

瑞信給予本地銀行股的評級和目標價

銀行              評級    目標價(元)   

恒生(00011)      跑贏大巿    120
中銀香港(02388)    中性       10 
東亞銀行(00023)    中性       18
工銀亞洲(00349)  跑贏大巿     11
永亨(00302)        中性       50
大新金融(00440)  跑贏大巿     36
大新銀行(02356)  跑贏大巿      9  

再有外資大行發表報告唱淡樓市。高盛看淡本地住宅、寫字樓及零售物業市場前景，預期住宅新樓在09年底前再跌35%，二手樓則跌20%；寫字樓、零售物業租金在2010年底前最多下跌35%及20%。高盛同時調低本地地產股目標價。

高盛昨日在研究報告中指出，回顧過去樓市低潮，至少持續18個月，所以若有評論認為樓市見底，實屬言之過早。高盛預期，由今年第三季度至09年第四季度間，本地二手樓將會再跌20%，而新樓跌幅更擴大至35%。高盛維持恆基地產「沽售」評級，而給予新鴻基地產、信和置業及恆隆地產「中性」評級，但前景仍然負面。

此外，高盛認為，雖然環球金融危機已有所紓緩，但經濟衰退延續，肯定會削弱對商業物業的需求。因此，預期寫字樓租金在09年至10年間，將會下跌25%至35%，零售物業租金跌幅介乎15%至20%。高盛把新鴻基地產目標價由86.4元，下調至72.1元、信和置業目標價由10.45元，降至8.1元、恆基地產目標價由35.95元，降至26.95元。鷹君12個月目標價為20.76元、希慎為16.36元。  (大公網)

大跌市當中二三線股固然被不問價拋售，上周開始個別典型「基金愛股」出現洗倉潮，連帶中移動、思捷環球、港機工程等即使宣佈業績勝於預期，也面對強力沽壓，於是便出現質疑價值投資法的言論，不但買入優質股涯倉被揶揄，更有人說信趨勢好過信價值投資法，據講幾十年前已看到價值投資法的漏洞所在。

「炒市唔炒股」比如炒期指、期權或指數ETF，當然是使用技術分析，價值投資法是無法教人炒市的，因為價值投資法的基石是「價值與價格出現分歧」，在價格低於價值時買入，在價格高於價值時賣出，而非預測市況。事實上價格偏低可以再跌，價格偏高亦可以繼續升，以低於價值的價格買股票涯價，亦非戰之罪而避無可避。

「炒股唔炒市」則要選擇投資對象，比如選股要找出跑贏的股票，當然亦可以用技術分析。交易系統可以用來炒市，亦可以用來選擇突破在即的股票，似乎比價值投資法更勝一籌。但一般人的實戰經驗，並不如想像中理想，究其原因，是理想的交易系統並非一朝一夕能建立，亦不是尋常人所能掌握。此乃投資分析兩大門派可以並存的根本原因。

投資分析方法五花百門，比如「牛眼投資法」是基本分析的一個分支，原作者John Mauldin 網站中（http://www.johnmauldin.com/bullseye.html）其中一段介紹：” Bull’s Eye Investing helps you think outside of the Wall Street box and focus on finding value and controlling risk.”簡而言之，這種分析方法是發掘股票的另類價值，而非全盤否定價值投資。

技術分析是解讀趨勢的工具，基本分析是估值的工具。筆者不會單獨偏重其一，更何況對任何一方作出否定。離開「價值投資」，又應以甚麼方法選股呢？恐怕連John Mauldin亦答不上口。即使引用對沖概念，同時睇好睇淡不同行業，離開「價值投資」又如何作出取捨？