Category Archive for "港股"



中國大陸 & 專家意見 & 房地產 & 港股 & 貨幣 trader on 14 May 2009

香港樓市復甦還是曇花一現?

復活節期間﹐香港出現了奇怪的情況:房地產代理公司似乎東山再起﹐重新煥發了活力﹐賣房者的手機上都是它們留下的短信。

房地產業是香港經濟保持活力的源泉。目前香港的房價或許仍比2008年的高點下滑了三分之一﹐但交易正在再次湧現﹐此前一片沉寂的房地產業再度活躍起來。一家經紀機構說﹐復活節三天的銷售量比過去半年還要多。問題在於﹐這是否真的是反彈的開始?市場還有各種懸而未決的問題﹐但一些分析師認為﹐最近中國政府宣佈香港成為人民幣交易離岸中心的舉措可能有助於支撐香港的房地產價格。

其中存在的一個風險是﹐公認高度動盪和投資驅動的香港房地產市場可能只是在跟隨股市的反彈。信心在香港可能瞬息萬變﹐隨著熊市反彈的轉瞬即逝﹐這種交易的熱潮或許也會迅速消退。畢竟﹐香港實體經濟仍在導致工作崗位大量減少﹐今年第一季度的失業率已經達到了5.2%。另一個令人感到不安的原因是投機﹐房產和股票價格的上漲可能主要來自內地貸款熱釋放出的資金。德意志銀行(Deutsche Bank)在一份新的報告中客觀分析了信貸刺激的規模。從2008年12月到今年2月﹐中國大陸的月貸款額比12個月前的同期高出了3倍。無可爭議的是﹕這個貸款勢頭是難以延續的。

對於那些擔心我們正處於熊市反彈之中的人來說﹐德意志銀行對中國面臨W型復蘇的預測可能不會受到歡迎。在刺激措施的提振之後﹐由於出口和固定資產投資的下降﹐我們將看到經濟增長再度回落。

這種預測是基於如下預期﹐即同此前商業週期的谷底一樣﹐固定資產投資將回落到個位數。儘管中國推出了大規模的刺激措施﹐但房地產、鋼鐵、紡織品和電子產品仍不可避免地將出現明顯的滑坡。過去的經驗也表明﹐中國的出口將面臨困難時期﹐這是因為它們將主要依賴於歐美的經濟增長。德意志銀行稱﹐事實上﹐由於中國國內生產總值在歷史上主要受到投資週期的推動﹐中國經濟的復蘇甚至可能會比亞洲其它國家落後一年。因此﹐如果我們考慮到中國控制信貸和國內生產總值增長﹐以及股市可能再度下跌的風險﹐香港的資產市場可能也會面臨著困難時期。

但是不久前將香港作為離岸人民幣交易中心的舉措讓情況變得更為複雜了。野村(Nomura)在新的股票策略報告中說﹐香港的貨幣基礎出現了爆炸式增長﹐這凸顯出人民幣交易的發展﹐而不是中國的銀行貸款熱。這正在支持房地產和資產價格。他們認為﹐金融市場低估了人民幣交易舉措的影響。這些舉措中包括實施人民幣2,000億元(293億美元)貨幣互換協議﹐並在上海和廣東省的四個城市試點跨境貿易人民幣結算。2008年﹐港澳與內地的雙邊貿易額超過了2,000億美元。

香港從事人民幣跨境貿易結算的能力能夠增加香港的人民幣存款。另外﹐東亞銀行(Bank of East Asia)上週宣佈了發行人民幣債券的計劃。野村說﹐隨著越來越多的企業和個人投資者願意持有銀行能夠提供更高收益率的人民幣存款﹐這也將提高香港的人民幣存款基礎。這或許就能解釋香港的銀行在瞄準這些新的存款機會的同時﹐為何開始變得願意放貸了。房地產經紀商說﹐銀行明顯在更積極地發放抵押貸款。

總體而言﹐這可能會減輕置業者對香港將陷入新一輪通貨緊縮漩渦的疑慮。儘管目前幾乎所有貿易數據都很難看﹐香港至少還會成為人民幣離岸交易的一個主要中心。雖然這看起來像是北京的關照之舉﹐但它也有助於中國走向人民幣的完全可兌換。

野村說﹐香港將從人民幣離岸中心的發展中受益最多。野村不建議購買有形財產﹐而是推薦買進藍籌股新鴻基地產(Sun Hung Kai Properties)的股票。 (WSJ - Market Watch)

港股 & 經濟 & 美股 & 金融 trader on 16 Mar 2009

匯控:美再差也不用再供股

匯豐控股要供股集資1380億元應付金融海嘯,萬千股東關注今次供股之後,匯控會否再次「伸手」。匯控財務總監范智廉(Douglas Flint)上周接受明報訪問時說,集團已經做過壓力測試,即使美國的失業率惡化至11%至12%,匯控供股之後的「子彈」仍足以應付。

一向「坐鎮」英國總部的范智廉,上周三率團來港與機構投資者會面,尋求他們支持供股。他接受訪問時說,美國經濟最差的時間應會在今年或明年。「若(美國政府的)刺激經濟方案奏效,最差的情况會在今年出現。若不奏效,會延遲至2010年,我相信不出這兩年。」

匯控在2003年初斥資148億美元收購的匯豐融資(HSBC Finance),近年成為集團的「噩夢」。由於匯融借出的按揭及其他個人貸款組合壞帳飈升,令匯控去年要替匯融所有商譽減值,高達106億美元,拖累匯控業績大幅倒退七成,末期股息也大減74%。

料美經濟最遲明年見底

匯控主席葛霖月初公布業績時,同時宣布匯融停止再批出新的按揭及汽車貸款,只會維持信用卡貸款業務。雖說「壯士斷臂」,但匯融尚剩下1000億美元的按揭及汽車貸款組合。其中有157億美元,是2007年以前透過外判經紀批出的按揭,這類按揭一直是壞帳的溫牀。但范智廉說,現時剩下來的業主,都是已供樓至少兩年半的,斷供的風險相對較低。

他指其優質按揭組合,沒有出現負資產,而次按組合,按揭金額相對樓價比率一般在85%至93%,即樓價再跌一成,不少將會成為負資產。「跟香港當年出現大批負資產一樣,樓價跌,不代表美國客戶不再還款,最重要是他們能繼續有收入。」

美最差情况 資金也夠用

所以,失業率會升多少,成為匯控美國業務的關鍵。范智廉說,集團做財務預測時,是假設今年失業率升至8.7%,然後至明年上半年升至9.3%見頂。集團曾經指出,每當美國失業率上升1個百分點,貸款減值撥備會增加7億至15億美元。美國去年底失業率為7.2%,按匯控的財務預測,至明年上半年,北美的撥備將增加31.5億美元。美國失業率自雷曼爆煲之後急升,5個月內由6.2%升至2月份的8.1%,所以不少分析員認為,匯控這個假設未免太樂觀。即使情况再差,范智廉說,匯控也不一定要再供股:「我們定下最差的情况,是美失業率升至11%至12%,我們的資金也夠用。」

另外,匯控堅持保留的美國信用卡貸款業務,有466億美元。范智廉說其中55%屬於優質貸款組合,其餘是近優或次等的組合。他指過去6年,信用卡業務為集團帶來90億美元利潤,所以值得保留。

港股 trader on 30 Dec 2008

電盈私有化表決前突提價7% 小股東被耍群起「公審」李澤楷

「才子」倪震近日不斷遭輿論筆伐,「財技高手」李澤楷今日接「火棒」,遭電盈(00008)小股東以「車輪轉」方式狠批, 情況尤如文化大革命時的「公審」。小股東們似要鬥垮人稱「小小超」的李澤楷不可,即使李澤楷及第二大股東網通集團今早在投票私有化計劃前一刻,突決定將私有化作價調高7.1%至4.5元,仍未緩解眾怒。長和系主席李嘉誠每年在股東大會後,均會與小股東們聚餐,雖然和黃(00013)股價近期大插水,但甚少聽到他遭小股東辱罵。

不過,電盈今早召開法院會議及特別股東會(EGM),以表決是否贊成私有化。公司為小股東們預備了三個場地,及每人100元的禮券,此舉莫非試圖討小股東開心。怎知有小股東指出,李澤楷這樣做,「是要分化他們」,等股東無法坐在一起,力量減少,派禮券不預備食物,是希望小股東們拿完禮券便走,不到場投票,以增加私有化的勝算。

電盈的法院會議原定在今早10時舉行,但結果卻遲了近半小時才開始,會前,主持會議的前布政司霍德爵士公布卻出其不意地公布,大股東李澤楷及第二大股東網通集團透過財務顧問今早突然決定將私有化作價調高7.1%, 即由每股4.2元增至4.5元,又要求小股東表決是否贊成押後法院會及股東特別大會。

在場股東頓時不知所措,部分更不知發生甚麼事,加上翻譯系統失靈,導致場面失控,小股東不滿情緒升溫,不時報以噓聲,更抵制舉手投票,令這位前公務員之首霍德也慨歎一聲:「OH NO!」最後,透過填表方式表決,兩會最終獲大批數通過押後。

兩大股東在臨門一腳前突然願意提價,作為小股東原應開心,但在場小股東們不但未見喜悅之色,反而個個怒氣沖沖,以車輪轉的方式向傳媒狠批李澤楷「玩野」,有指是李澤楷見小股東今日出席人數多,兼多會投反對票,所以才決定突然提價。更有小股東聲言,寧願將電盈股票當牆紙,也不贊成私有化,亦有股東誓要與李澤楷鬥長命,駡他只懂玩財技,未有好好做生意,將香港電訊由一粒鑽石,變為一粒玻璃,今日又突然加價,令小股東們有被「耍」的感覺,其中一位陳先生說:「唔好話玩,文雅講句係「耍」」。他甚至對李嘉誠也有微言,指同時持有長和的股份,對於李氏家族的處事方式好有保留,亦不寄望李嘉誠會教其兒子李澤楷。

李澤楷遭受小股東謾駡,自2000年後盈科數碼動力與香港電訊合併後,股價大插水及蒸發逾90%便經常出現,李澤楷之後更甚少出席股東會,近年電盈業務略有起色,他才重現股東會,惟股價持續低迷及了無起色,已令小股東心碎,加上近年出售資產搞出「大龍鳳」,分拆 HKT Group 又因市況欠佳而泡湯,今次私有化電盈連國際顧問公司亦批評出價低兼向李澤楷等大派息,在在令小股東有被騙感覺。

難怪有小股東今日指:「我俾錢佢(李澤楷)係叫佢賺錢,唔係叫佢敗家」亦有指李澤楷無所作為,只識「行來行去」,更有阿伯股東自嘲,「持有電盈仲慘過買雷曼債券」。一位陳女士亦不滿電盈管理層的經營方式,形容為「倒米」,小股東們的控訴充斥在今日的股東會內。

兩大股東是次提價後,私有化的溢價相對首次私有化出價停牌前收市價2.9元增至55.2%,與今天停牌前收市價3.45元相比,則溢價30.43%。但出手仍較邵氏(00080)的64.2%為低。

信誠證券資產管理聯席董事涂國彬指出,由於「李澤楷」及「8號仔」這兩個名稱對小股東來說已甚為負面,小股東們一聽到這兩個名稱便一肚氣,所以要令小股東接受私有化,單增至4.5元,是難以成功的。他稱,加上網通集團入股電盈作價為每股5.9元,電盈分拆的資產每股又值逾5元,即使李澤楷今年7月增持電盈每股作價都有4.923元,故若私有化作價不接近5元,料小股東們仍不會接受。

按計劃,兩大股東在成功私有化電盈後,會獲派170-175億元股息,即每股4.6-4.7元,惟今次只增至4.5元,私有化涉資共166.07億元,涂國彬指,小股東仍覺得兩大股東在私有化交易中仍會有著數,所以要成功通過仍有難度。

電盈是次因突然提價而要押後表決私有化,按照規定,若有關的補充文件今日寄給股東,以發出後不少於21日計,小股東最快可於農曆新年前,再就私有化投票,惟屆時李澤楷會否再出「新招」,難以預料。

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