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Investeen - 香港股市 » 人民幣太強﹐還是美元太弱?

經濟 & 貨幣 trader on 31 Mar 2008 08:59 am

人民幣太強﹐還是美元太弱?

美國財政部長亨利•鮑爾森(Henry Paulson)還有幾天就要訪問中國﹐而此時美元兌人民幣匯率“破七”看來已成定局。

如果美元兌人民幣延續過去兩週來的跌勢﹐一舉跌破7元大關﹐恐怕別人就不再好說中國政府不允許人民幣足夠快速地升值了。美國政府一直把這種說法掛在嘴邊﹐在它看來人民幣處於弱勢加劇了全球經濟的失衡。

美國高層代表團現在對他們抵達北京之際人民幣短暫發力上揚已經習以為常了。而在中國於2005年7月調整人民幣匯率形成機制以來的大部分時間內﹐中國只允許人民幣兌美元在一個嚴格控制的波動區間內緩慢升值。

但人民幣在過去兩週中的大幅走高可能卻並非中國要趕在鮑爾森訪華之際將美元兌人民幣匯率拉至7元這麼簡單﹐更有可能是中國政府希望保持住人民幣的升值勢頭。人民幣匯率在3月份前半月經歷一段平靜期後開始發力上行﹐那段平靜期正值中國一年一度的“兩會”期間。在中國高層領導齊聚北京開會的這段時間人民幣匯率通常都處於穩定狀態。

中國一家銀行的交易員說﹐人民幣在過去一週快速升值主要是政治原因使然。也就是說人民幣在彌補“兩會”期間損失的時間。

儘管市場人士似乎都認為今年人民幣的升值速度要快於去年﹐但他們卻沒料到人民幣會以過去幾週來這麼快的速度升值。今年以來人民幣兌美元已升值了4.3%﹐折合成年率的升值幅度為17.4%。2007年人民幣兌美元升值了6.9%。從海外市場上美元兌人民幣不可交割遠期合約的行情看﹐以週四交易價計算人民幣兌美元在未來12個月內將升值10.8%。

在上海外匯交易市場﹐美元兌人民幣匯率週四收於人民幣7.0105元﹐低於紐約時間週三的7.0294元﹐較兩週前的水平低了1.1%。

廣告中國允許人民幣以更快的速度升值也有其國內原因﹐那就是通貨膨脹率正不斷升高。2月份消費者價格指數較上年同期飆升了8.7%﹐升幅達到近12年來的最高水平﹐1月份的升幅為7.1%。食品價格是推動消費者價格指數上漲的主要因素。人民幣走強能夠降低進口成本﹐從而抵消掉一部分通貨膨脹壓力。

Calyon Credit Agricole CIB的經濟學家賽巴斯蒂安•巴比(Sebastien Barbe)認為﹐中國央行擔心食品價格的上漲有可能演變成物價全面上漲。他說﹐工資水平增長強勁﹐為此中國政府不得不出台更多緊縮措施以避免流動性過剩。

不過人民幣近來的升值主要還是由美元貶值造成的。美元兌歐元和日圓匯率今年迄今已分別下跌了近8%和11%﹐這主要歸因於正在步入蕭條的美國經濟以及美國聯邦儲備委員會(Fed)為應對不斷惡化的信貸危機而大幅降息。

渣打銀行(Standard Chartered)經濟學家王志浩(Stephen Green)上週在發給投資者的一份報告中說﹐建立在一種不斷貶值貨幣基礎上的溫和升值不是升值﹐其實是一種貶值。

而人民幣兌歐元匯率今年以來貶值了約4%這一事實恰恰為他的這個說法提供了佐證。

鑒於歐盟目前已超過美國成為中國商品的最大出口目的地﹐人民幣兌歐元匯率的上述變動對減少中國的貿易順差當然於事無補﹐也無法減緩外資湧入中國的勢頭﹐當然也無法扭轉中國的流動性過剩局面。

根據巴比的統計﹐自中國2005年7月改革人民幣匯率形成機制以來﹐人民幣的貿易加權匯率僅上升了4.2%。而在此期間人民幣兌美元匯率則上升了15.6%。

鮑爾森將於下週二抵達北京開始為期3天的訪問。他將與王歧山等中國領導人舉行會晤﹐王歧山本月早些時候剛剛接替吳儀成為分管外貿工作的副總理。鮑爾森還將就美中兩國在能源和環境政策上開展合作的主題發表演講。

(華爾街日報中文網絡版)

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