金融 trader on 25 Jan 2010 12:54 am

什麼是未來十年的最佳投資?

不錯﹐我們知道在過去的10 年怎麼能賺到錢。然而﹐投資者們真正想知道的是:什麼是未來10 年最好的投資?哪個市場、哪個類股、哪支股票擁有最樂觀的前景﹐又有哪些的前景最為糟糕?

別相信薦股報告

要注意的第一件事就是:千萬別相信分析師。

為什麼不呢?

在準備這篇專欄文章的時候﹐我要求湯森路透(Thomson Reuters)的獨立客戶調查團隊看一看所有分析師代表投資者對標準普爾500指數(Standard & Poor’s 500-index)主要股票所作出的推薦。

調查的結果基本會揭示你所需要瞭解的有關華爾街分析師薦股的全部信息。在針對標普500股票的9,162個評級中﹐不足7%的評級為負面。而這些負面評級中的大多數都僅僅是“弱於大盤”﹐只有相當於總數2%的189個評級是直截了當的“賣出”。相比之下﹐這633個看跌評級被2,347個“買入”推薦──以及另外的2,190個“強力買入”(還有數千個中性的“持有”評級)──淹沒了。分析師在10 年前的這個時候﹐也就是有記錄以來美國投資者遭遇的最糟糕10 年開始的時候同樣信心滿滿──而在兩年前﹐也就是人們記憶中最嚴重的經濟崩盤來臨之時﹐他們也是信心滿滿。

根據湯森路透的數字﹐看跌評級在2008年早些時候甚至要更少些──僅有6%的評級為“賣出”或“弱於大盤”﹐而49%的評級為“買入”﹐而且其中的21%還屬於“強力買入”評級。我再說一遍﹐這是在一個糟糕的年頭2008年開始的時候。

簡而言之﹐即便上一個慘淡的10 年成為過去式之後﹐華爾街的分析師們仍然充當著高唱凱歌的拉拉隊﹐他們的投資建議在那些嚴肅的投資者們看來缺乏可信度。有些人可能會把這當成一樁醜聞。不過如果你像我一樣﹐關注華爾街的時間足夠長﹐而且已經達到了不折不扣的犬儒主義這種充滿禪意的境界﹐你或許只會覺得這一切很好笑。

從冷門股票入手

所以﹐如果你正在尋找新的10 年里最好的投資﹐你還能從哪裡找尋啟示呢?

業餘投資者們通常會追逐那些最受人歡迎的投資。但嚴肅的專業人士更有可能把目光放在那些最不受歡迎的投資品種上面。那些最不受投資者青睞的股票、市場和資產類別通常包含價格最優惠的股票﹐個中原因也很簡單﹐那就是因為沒人想要得到它們。對它們的期望值或許低得讓投資者們有相當大的獲利空間。就像我在上個月觀察到的﹐10 年前最受歡迎的投資是科技類股﹐而最不受歡迎的或許要算是黃金了。而結果卻截然不同:科技類股一落千丈﹐而黃金則一飛沖天。

那麼今天什麼投資不受歡迎呢?如果你看看分析師的評級就會發現﹐只有非常少的投資不受歡迎。根據湯森路透的統計﹐在標普500指數中僅有六只股票顯得如此不受追捧﹐以至於跟蹤這些股票的分析師大都將它們的評級定為“弱於大盤。”那麼這些表現不佳的六只股票是哪些呢?出列吧──聲名狼藉的保險商美國國際集團(American International Group)、房地產投資信托Apartment Investment & Management、伊士曼-柯達公司(Eastman Kodak)、Jack Daniel的釀酒商Brown-Forman、巧克力製造商好時食品(Hershey)和零售商Sears Holdings。這並不是一份推薦買入的股票清單﹐你也不該這樣看待它。其中有些股票風險極高。(能讓我在晚上睡得著覺的股票或許只有好時食品和Brown-Forman﹔兩家公司都算得上是身處穩定行業的穩定企業﹐不過你還是需要回家做功課。)看看這些不受歡迎的股票在未來一年或10年是否真的會表現糟糕﹐甚至糟糕到連一支簡單的指數基金的表現也不如﹐會是一件有意思的事情。

看看機構投資者在買什麼

當然﹐分析師的推薦並不是衡量受歡迎程度的唯一標準﹐甚至也算不上是最好的標準。另一個選擇是看看機構投資者們將他們的(或者﹐更確切地說﹐是你的)資金押在了哪裡。在這方面最好的指南或許要算是美林(Merrill Lynch)/美銀證券(Bank of America Securities)每月發佈的全球基金經理調查。

這份調查通常是逆向投資者們的聖經。不管怎麼說﹐這些基金經理都堪稱是股市的推動者。當他們都在競相買入某種時髦資產的時候﹐這些資產的價格也就被推到了一個通常過高的點位。而最廉價的資產通常是那些基金經理們已經不感興趣的資產。(黃金在那個時候很不時興﹐以至於在調查中找不到它的身影﹐直到六年前﹐在本人的建議之下﹐美林將其列為選項之一﹐黃金才就此在調查中露面。)

去年12月份最新的一次調查顯示了基金經理們對市場持謹慎的正面看法。從私人投資者的視角來看﹐有一些事情引人注意。迄今為止最受基金經理歡迎的資產莫過於新興市場股票和大宗商品了。對新興市場的看漲程度尤其令人擔心:它已經達到了可與2007年市場頂點媲美的水平。基金經理還對能源和材料企業以及科技類股進行了大筆投資。

不受歡迎的又有哪些呢?眼下股市最不受歡迎的類股是銀行、公用事業和非必需消費品類股。在全球市場內﹐總體來說﹐投資者對日本和美國市場的興趣最弱。這些投資是不是應成為未來10年的投資呢?人們意想不到的事情已經成為了現實。這些投資可能不會比你從電視上聽到的那些得到了“買入”評級的股票差多少。 (Brett Arends - WSJ)

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