專家意見 & 港股 & 金融 trader on 25 Nov 2008 08:59 pm
預測明年銀行資產質素惡化 恒生最強工銀亞洲最弱
瑞信預期，2009年本港銀行的信貸周期將與1998年的困難時期相若，因此已調高銀行信貸成本預測至相當於98年40-60%的水平，同時又因應低資產增長、息差收窄及非利息收入受壓而降低收入預測，維持「減持」銀行股的建議。根據瑞信分析，恒生(00011)是實力最強的本地銀行，而工銀亞洲則最弱。
報告指出，工銀亞洲的資產回報率約1%，一級資本比率只有8%，遜於同業，令其較受壞賬上升的影響，但這反而增加母行中國工商銀行(01398)將其私有化的機會，因這憧憬，瑞信給予工銀亞洲「跑贏大巿」的評級。
報告說，恒生撥備前的資產回報率超過2%，即使98年壞賬問題重演，恒生的股本回報率仍可達15%，股息率為4-5%。中銀香港(02388)因其撥備前盈利可觀及坐擁巨額資本，情況較東亞銀行(00023)為佳，關鍵是新管理層的風險管理改革措施能否令該行免於上次周期出現資產質素顯著惡化的問題重現。
瑞信認為，銀行股要反彈，須配合經濟、樓巿及企業盈利回穩，預期可能要明年下半年或2010年才會出現，估計明年上半年中小企業拖欠貸款以及失業率上升的問題仍會影響銀行股的投資氣氛。 <匯港通訊>
瑞信給予本地銀行股的評級和目標價
銀行 評級 目標價(元)
恒生(00011) 跑贏大巿 120
中銀香港(02388) 中性 10
東亞銀行(00023) 中性 18
工銀亞洲(00349) 跑贏大巿 11
永亨(00302) 中性 50
大新金融(00440) 跑贏大巿 36
大新銀行(02356) 跑贏大巿 9
on 25 Nov 2008 at 9:00 pm 1.Samuel said …
高盛發表報告指出,在宏觀經濟、企業盈利、息差與資產質素有較明朗的趨勢浮現前,預期內地銀行股短期內會維持上落市格局,該行又將內地銀行 H 股與 A 股的12個月目標價平均調低37%與28%,並將工行(01398) H 股列於亞太區確認買入名單。
高盛指出,對內銀股繼續抱持中性評級,當中又較看好大型銀行,因其股息率較高,且其盈利對不良貸款與淨息差風險的敏感度較低,故會對工行、建行(00939)與中行(03988)此等大型內銀股採趁低收集的策略,將工行置於區內確信買入名單乃因為其風險組合較低,且淨息差的壓力又勝同業,預測明年股息率達7%。
高盛又將內銀的今明兩年盈利預測分別下調19%與26%,以反映平均淨息差顯著收窄以及不良貸款增加此等因素。
高盛對內銀 H 股目標價與盈利預測:
目標價 調低幅度 08年每股盈利預測
(元) (%) (元)
中行(03988) 2.42 32.3 0.35
交行(03328) 4.31 41.6 0.71
中信銀行(00998) 2.41 42.6 0.39*
建行(00939) 4.46 30.2 0.55
招行(03968) 12.11 47.1 1.60*
工行(01398) 4.20 28.3 0.37*
*以人民幣計