中國大陸 & 保險 trader on 06 Aug 2008 12:00 pm
匯豐：料中資保險商增長將放緩
匯豐證券昨日發表研究報告，表示不看好中資保險商上半年業績，並指出由於缺乏A股市場帶來的投資收益，保險商盈利增長將放緩，甚至倒退。
匯證預期保險業上半年純利將介於平保倒退4%及財險虧損之間，不過若沒有大災難損失，且股票市場回升以及險商扭虧為盈，則料行業下半年將復甦。匯證表示，其各項預期均基於行業全年預期和上半年的股市表現，中期業績公佈前數據暫時不會調整。
從整體行業看，銀行保險為壽險保費上半年的增長動力，鑒於借貸受限制，銀行積極推銷銀行保險以推高收費收入，而險商亦樂見銷售量及市場佔有率增長。不過，對險商而言，銀行保險的利潤不高。首先，銀行傾向分銷單項保單或短線定期保險產品，相對經紀推銷的定期產品，其毛利率逾40%；其次，銀行基於其客戶基礎，收取高昂費用，而險商缺乏或僅有少量分銷渠道；再次，大部份險商作出錯誤定價，而銀行保險也一般沒有差別，均被銀行當作商品銷售。
匯證認為，財險業績低於預期的風險最高，其於上半年錄得虧損後，能否在下半年轉虧為盈存在疑問。若財險管理層不採取改善措施，匯證或下調全年預測。6月份A股市場下跌20%，但保單預定利率仍超過5%，其中平保連續第二個月保持在6%，為市場最高。而預定利率意味著要動用儲備以維持較具吸引力的分派，平保資金水平雄厚，可策略性維持較高預定利率，從而削弱對手的競爭力。
中保監7月會議表明，險商償付能力為主要關注點之一。行業去年受益股本收益及償付能力增加，但今年市場調整，較弱的險商將難獲得支撐。作為最大市場參與者，財險商受股本市場下跌、雪災、地震及水災打擊，難免會出現保費虧損。中保監已下令財險商在某些省份停止承辦非汽車業績，以防財務力量被削弱。然而缺乏股本市場的支持，險商需要回到基本層面以推動股東價值，包括在簽發保單、開支控制、資本調配及風險管理等方面採取更有紀律的手法。而在這方面，中保國際及平保要優於國壽及財險。 (阿斯達克)
