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隨著8月份經濟繼續放緩,國家調控部門再次出手。

9月1日,央行公佈了落實「一保一控」宏觀調控的具體舉措,下一步著力加大信貸結構調整力度,堅持總量微調與結構優化相結合,確保新增信貸資源向「三農」、小企業、災後重建傾斜。

此前,央行決定將2008年信貸額度增加5%,即1800億,用於支持災後重建等。財政部也調高了紡織、服裝等部分行業的出口退稅率。根據本報記者瞭解,目前包括工業和信息化部、國家發改委等部委也正在醞釀針對部分行業或地區的「刺激」政策。

興業銀行資金營運中心首席經濟學家魯政委告訴記者,這些對部分行業和地區實行「點」刺激的經濟政策,「會對經濟下滑起到緩衝作用,但是目前對整個經濟總量刺激的政策還沒有出台,可能要等到明年。」

9月1日,中國物流與採購聯合會發佈的數據顯示,8月份中國製造業採購經理指數(PMI)為48.4%,與上月持平(PMI是一個綜合指數,一般低於50%則反映經濟衰退)。對此,中國物流與採購聯合會副會長蔡進指出,預計未來幾個月,我國經濟仍會保持放緩趨勢。在這種態勢下,保持宏觀政策的連續性和靈活性,積極推進體制改革和經濟結構調整,是防止經濟快速回落和抑制通脹積極而有效的措施。

經濟增速繼續放緩
由於8月份製造業指數與7月份類似,一些專家分析,8月份工業生產和經濟預計仍將保持相對低的水平。此前,7月份規模以上工業增加值只有14.7%,一些機構預測對應的GDP(國內生產總值)增幅為9.5%左右。而按照國家信息中心經濟預測部、國泰君安等機構預測,三季度經濟增幅將維持在9.5%左右水平。該預測比此前花旗銀行、中金公司、北大中國經濟研究中心、國泰君安等13家機構預測的10%要低。

導致如此的原因是,先行經濟指數仍比較低。比如8月份新出口訂單、生產指數,相比7月變化不大,都維持在50%以下的水平。同時新訂單指數為46%,比上月略微回落0.2個百分點。

不過中采咨詢董事總經理於穎指出,季節性因素將在9月繼續顯現作用,據經驗觀察,PMI有望回升到50%或以上,中國經濟在穩健政策保護下,或將實現軟著陸。「7、8月一般經濟生產比較低,高溫等因素導致生產減少,因此指數低於50%並不代表經濟萎縮。」她說。

由於8月份舉行了奧運會,北京、天津、河北等6省市對企業實施了限產、減產、停產措施,因此一般認為8月份規模以上工業增速應與7月接近或者稍有降低,因此當月經濟增幅將在9.5%左右。對此,國務院發展研究中心張立群研究員指出,8月份「經濟增長走低的態勢還未改變。由於7月份以來宏觀經濟政策方面對穩定經濟增長給予了更多支持,因此企業經營環境沒有進一步惡化」。

張立群建議需要繼續關注企業經營狀況的變化,採取措施緩解企業的經營困難,促進經濟平穩較快發展。

「點刺激」措施
8月27日,國家發改委副主任朱之鑫向十一屆全國人大常委會做報告,給出的經濟判斷是,「今年以來國民經濟繼續朝著宏觀調控預期方向發展,經濟增長高位平穩適度回落。」目前,除了央行外,國家發改委、工業和信息化部、財政部等仍只是對部分行業、部分地區實施「區別對待、有保有壓」的政策。

央行9月1日宣佈,下一步將著力加大信貸結構調整力度。貫徹落實「區別對待、有保有壓」的方針,優化信貸結構,支持重點領域和薄弱環節發展。央行指出,力爭2008年涉農貸款增幅高於各項貸款增幅,增量高於去年,占各項貸款的比例繼續有所提高。力爭使2008年小企業信貸投放增速不低於各項貸款增速,增量不低於去年。此外還需要加大對災後重建的金融支持。

魯政委告訴記者,央行和過去其他調控部門的政策類似,目前仍只是對部分行業地區等實施調整,仍未到總量刺激經濟調整的力度,原因是,目前經濟運行中出現的問題只是部分行業的問題。

朱之鑫向全國人大常委會匯報時指出,當前國際環境更趨嚴峻複雜,不確定、不穩定因素增多,對我國的不利影響還會繼續顯現。國內經濟運行中的一些矛盾也比較突出,這之中除了物價上漲過快等三大問題外,還有一個問題是:部分行業和企業生產經營困難。由於國際市場需求減弱,成本上升,部分中小企業,尤其是以出口為主的企業生產經營壓力加大。

為此,朱之鑫指出,下一步還將加大財政對農業、結構調整、自主創新、節能減排、中小企業發展、改善民生等方面的支持力度。加大對「三農」、中小企業等的信貸支持,嚴格控制對「兩高」項目的貸款。

此前,工業和信息化部運行監測協調局局長朱宏任也透露,包括信貸、財稅、對中小企業支持和扶植,以及對企業自主創新的鼓勵等各方面的政策,正在擬定研究的過程中,相信隨著這些政策的陸續出台,對紡織等行業企業的渡過難關有幫助。同時,控制物價上漲的宏調效果也開始顯現。中國交通銀行發佈最新研究報告預測,8月份CPI將繼續下行,同比增幅為5.2%左右,連續第四個月回落。

8月28日,全國人大常委會在京審議國務院和審計署等部門的報告時,一些常委建議,應盡快進一步提高個人所得稅的起征點,減免中小企業、個體工商戶的稅費負擔,尤其是勞動密集型小企業的稅費負擔。這些建議已經反饋給了國家調控部門。 (21世紀經濟報道)

九月開學，基金經理也放完暑假重投股市，對未來的投資將重新部署，他們的一舉一動對投資者來說不乏參考作用。摩根士丹利最新發表的一份研究報告指出，新興市場的股市已經跌到「可買進的水平」，現時MSCI新興市場指數較其200天移動平均線低17.2%，這是2002年10月以來的最低水平。

市盈率逼MSCI指數7年低位
據彭博通訊社報道，摩根士丹利策略師Jonathan Garner最新發表的報告指出，新興市場鄙市已經跌到「可買進的水平」，這基於兩個指標，包括MSCI新興市場指數與其200天移動平均線的差距以及該指數的市盈率。Garner指出，現時包含25個新興市場的MSCI新興市場指數比其200天移動平均線低了17.2%，這是2002年10月以來的最低水平。這與這之前的2001年9月，兩者都是重要的買進機會。

大戶暑假後將重新部署入市
該報告指出，現時MSCI新興市場指數的市盈率為11.8倍，較2001年9月的低點相去不遠。以未來12個月的盈利預測計算，該指數的市盈率為9.5倍，接近2002年10月所創的8.2倍的低點。MSCI新興市場指數過去五年都上漲，但今年一度下跌25%。該報告還指出，當前新興市場企業盈利的利空似乎已經消化殆盡了，新興市場經濟體的通脹到年底前會減緩，股價可望受惠。

本周焦點歐議息及美新數據
另外，路透社亦報道稱，9月往往是許多大型投資者結束夏季假期返回市場的時候，因此在本周將可初步窺得他們是否已做好準備，打算出手挽救年初迄今傷痕纍纍的股市；另外，本周歐元區、英國和澳洲的央行將公佈利率決議，美國至關重要的月度非農就業報告也將出爐，因此本周對資產價格走勢而言可謂是非常關鍵。從過去的情況來看，9月的股市對投資者來說是一個好壞參半的月份。統計顯示，過去20年中，MSCI的全球股市指數在9月有12次為上漲，有8次為下跌。

雷曼：投資者料本月更波動
雷曼兄弟就資本市場9月表現對客戶的調查結果顯示，其中73%的受訪者認為屆時震盪將進一步加劇，包括股票在內的「風險」資產價格將回落；大約18%的受訪者認為震盪將加劇，但風險資產價格會反彈；還有9%認為波動將減緩，但價格會陷入區間擺動。 (香港文匯報)

瑞銀認為，中國內地和香港地產股在深跌之後近期可能觸底反彈。

瑞銀8月28日發佈報告，分析了中國內地和香港地產股的近期走勢。瑞銀指出，中國內地和香港地產股從2008年初至今已下跌13%至60%，兩地次級行業的股票均達到了出現技術反彈的水平。瑞銀認為地產股在未來數周上行的可能大於下行風險。

在香港，目前公佈的企業業績報告所顯示的收益及股息大多超過預期。瑞銀預計其它尚未公佈業績的公司也將維持這一走勢。從技術上來講，香港地產股在過去8個月的跌幅是2003至2007年升幅的一半，股價在這個水平一般會得到強勁支撐。

中國內地開發商的股票甚至跌幅更大，從2008年初至今下降22%至69%，原因在於實體市場低迷不振以及收益下滑導致去槓桿化。率先公佈中期業績的幾家公司因公佈的業績顯示收益下降而股價回落。估值目前處於2003年以來的最低水平7.5倍預期市盈率，而股價對收益下降的反應正變得有利。瑞銀認為股價已下降到了短期底部。

香港地產股的估值已跌到記錄最低水平(除非典期間)，中國內地開發商的市盈率倍數也降至03年以來最低水平。任何正面的消息都可能引起股價反彈。瑞銀預計兩地房地產股近期會反彈。 (世華財訊)